本报告采用“中国宏观经济形势分析与预测”课题组已构建的上海财经大学高等研究院中国宏观经济预测模型(IAR-CMMModel)，采用国际前沿、国内较为独特的基于准结构模型的情境分析(Counter-factualAnalyses)和政策模拟(PolicySimulations)方法，在对统计数据和经济信息充分收集、进行科学鉴别校正的基础上，对中国宏观经济新形势进行严谨的分析，对未来发展趋势进行客观的预测，为政府、企业及社会各界提供有参考价值的经济洞见、政策对策及长期治理建议，推动中国经济的长期稳定增长和可持续发展以及国家治理能力和治理体系的现代化。
　　本报告力求体现三大特点：一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题；二是基于扎实的数据采集整理和严谨的计量经济分析；三是给出不同情景下的经济预测与短期政策应对和针对某个方面或领域给出长期治理建议，实现短期对策与中长期治理互动互补有机结合,强调改革、发展、稳定、创新和治理五位一体互动的重要性。这些特点使得我们的报告具有相当的科学性:既注重统计、计量的量化分析，也注重内在逻辑的学理分析及历史经验视野的比较分析。报告成果也多次得到从中央到地方的有关领导的批示采纳同，以及新华社、《人民日报》《光明日报》《解放日报》等广大重要媒体的聚焦报道，产生了良好的社会影响，在咨政启民等方面发挥了巨大的作用。

　　“中国宏观经济形势分析与预测”课题组，是上海财经大学高等研究院下面的中国宏观经济研究中心发起成立的，目的在于以一种开放式的科研组织模式，凝聚海内外相关研究力量，对中国宏观经济进行长期跟踪研究，成员包括美国Vanderbilt大学经济学终身教授，曾任美联储堪萨斯分行高级经济学家、美联储费城分行经济顾问黄晓东教授；美国埃默里大学经济学讲席教授、亚特兰大联邦储备银行数量经济研究中心主任查涛教授2位国际资深专家，以及十多位获得国内外著名大学博士的高级研究人员。

概述/1
一、经济走势及主要问题/2
二、主要指标预测及政策模拟/7
三、缩小经济潜在增长率和实际增长率落差关键在改革/11
四、深化供给侧结构性改革需要增强改革执行力/12
第一章中国宏观经济发展的即期特征与主要风险/16
一、2016年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征/16
（一）工业企业利润回升，实体经济尚未走出低谷/16
（二）消费增速减缓，有效需求不足/19
（三）制造业利润增速回升带动民间投资回暖，房地产调控加码可能抑制投资/26
（四）外需拉动有限且不确定性增大，进口价格快速上涨导致贸易条件恶化/32
（五）M1和M2增速剪刀差显现收敛端倪，社会融资总量增速回归预期水平/38
（六）劳动力市场整体疲弱，企业用工需求乏力，劳动需求端受宏观政策影响明显/44
（七） 房地产投资增长平稳，住宅金融属性持续加强/54
二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要风险/59
（一）通缩压力有所缓解，广义通胀风险上升/59
（二）人民币汇率将继续下行，须关注非热钱引起的资本外流/67
（三）政府债务总体可控，但地方政府债务和企业债务风险值得
警惕/74
（四）若房地产泡沫破灭将导致银行系统不良贷款率大幅上升/79
（五）用工成本上升，宏观刺激政策对提升企业用工需求效果温和/91
2017中国宏观经济形势分析与预测年度报告风险评估、政策模拟及其治理三、中国宏观经济下一步发展面临的外部主要风险/99
（一）美国经济持续复苏，但不确定性增大/102
（二）欧盟经济整体改善，但伴随较大不确定性/103
（三）日本经济复苏乏力，亟待更大力度刺激政策/104
（四）新兴经济体表现分化/104
第二章基准条件下2017年中国主要经济指标增速预测/106
第三章不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对/110
一、不同情景下的经济预测与政策应对/110
（一）中国两大增长引擎——投资与出口增速好于预期/111
（二）中美潜在贸易战所引发的不确定性/112
（三）刺激政策对于劳动力市场的效果温和/114
（四）房价若下跌造成不良贷款率攀升的影响/115
二、不同情景分析基础上的政策力度选项/117
（一）货币政策力度需求/119
（二）财政政策力度需求/119
（三）短期经济政策选项可能对经济造成长期副作用/120
第四章缩小经济潜在和实际增长率落差关键在改革/122
一、中国经济的基本面/124
（一）要素投入总量/124
（二）部门TFP/126
二、要素配置效率/127
（一）农业和非农业部门之间的资源错配/128
（二）国有和非国有企业之间的资源错配/132
三、长期均衡路径和潜在增长率/134
四、规模以上工业存在资源错配的更多证据/137
五、从历史看市场化改革的经济增长绩效/139
第五章深化供给侧结构性改革需要增强改革执行力/142
一、增强改革执行力要重视目标方向/142
二、增强改革执行力要明确政府边界/143
三、增强改革执行力要注重方案操作性/144
四、增强改革执行力要更多改革操盘手/145
附录/147
上海财经大学高等研究院简介/147
课题组成员介绍/149