私募生涯20年_龙昌著_9787519424343

　　这是一个金融新锐20年私募生涯奋进的真实故事，凭借个人智慧和时代机缘，他幸运地见证了中国资本市场的成长和发展，也将继续参与中国资本时代的未来大业。
　　作者在最近12年里步步为营，在资本市场持续取得胜利，但今日的稳健取自昨日的野蛮生长历程，他在20年的私募生涯里面充满着机遇和挑战，既切合了时代的脉搏，又在社会的洪流中奔涌突破。
　　山下的人羡慕半山上的人在花丛树影中漫步，半山上的人羡慕山顶上的人站在巅峰，巅峰上的人此刻正在感受风寒，而下面已是峭壁悬崖。如果读者诸君能领悟一二，则作者心愿已成。
　　本书详尽介绍一个金融人的创业创新成功之路，着重记录了作者年少时作为名列前茅的莘莘学子，到初出茅庐奋进工作，并先后创立私募基金大象基金、丰银基金、丰之银股权基金，20年金戈铁马，而今挑灯看剑，赤子之心不失激情澎湃。

　　自序
　　理想是人生的太阳。——德莱塞
　　从1996年我在中期国际期货创建大象期货私募基金，到1999年在君安证券创建大象股票基金，到2004年创建丰银港股美股私募基金，到2015年创建丰之银私募股权基金，整整20年私募生涯，令人有太多感慨。
　　我在商校学会计，到银行储蓄、外汇工作，到期货、股票、股权，都是在和虚虚实实的金钱打交道，不曾停歇。初期我总是赚钱迅速，金钱引发的贪婪欲望，促使我经常用刚赚到的200万，甚至在我手里还没捂热，马上又想去博取2000万，但是最后我却把这必需的200万搞没了，这真应了巴菲特那句话：“他们为了挣那些不属于他们，他们也不需要的钱，他们竟然用属于他们，他们也需要的钱来冒险。这就太愚蠢了。”在1999年底的“519行情”中，我已经确定赚到了200万，那时候200万是相当多了，要知道当时马化腾为了腾讯的QQ到处借钱50万都借不到。那200万是我必需的第一桶金，可是我却贪婪地继续投入妄图赚取2000万。其实那个时候，哪怕我留下100万也是好的，可是最终我却失去了那必需的200万。所以自2004年开始，我就严格执行我在1996年所创建的《冷氏台阶法则》，每赚一笔钱，必定留下一部分，做到步步为营，一步一个台阶，我真正理解了曾国藩湘军制胜术的“结硬寨，打呆仗”的战术精髓。
　　我看到太多赚了钱后去赌博，最后倾家荡产的个案。有的人稀里糊涂的，拿着身家性命去投机炒卖股票，有的因为贪图高利息把养老的钱投入到虚假的理财项目，或者为了赚更多的钱借了高利贷，太多的悲剧都是因为我们没有珍惜眼前必需的钱，没有形成正确的投资理念。
　　但是，通货在膨胀，金钱永不眠，即使放在银行，金钱也会贬值，我们要怎么做？我想最基本的是要耐得住寂寞，看好自己必需的钱，把空闲的钱拿出来投资到真实的优质的项目中去。就像彼得·林奇所说的:“想赚钱的最好方法，就是将钱投到成长中的小公司。”
　　星河灿烂，时空交错，幸运的是，此时此刻，伴随着35年工业化的进程，中国进入了资本时代。伴随着注册制的实施，8933家中小公司在北京新三板挂牌了，价值型的投资人应该感受到了时代的召唤，资本时代的序幕已经在2015年的北京新三板缓缓拉开。
　　当然，资本时代是一个宏大的历史潮流，里面裹挟的泥沙俱下，时不时也会沉渣泛滥，投资人必须擦亮眼睛瞪大双眼才能挖到真正的金矿，淘得真正的白银黄金。只有精心构筑属于自己的价值之船，才能在到达汪洋股海里笑看沉舟侧畔千帆过。如果你无法确认自己登上的价值之船是未来永不沉没的航空母舰，还是遇到风浪就可能被打翻的小舢板，那么你最好和富有经验的基金经理人同行，他们会帮你挑选到未来的航空母舰。当然，你也可以在未来注册制下的指数基金中获得相对理想的收益。
　　20年，人生最青春的年华，王安写下了20年的《股爷您上坐》，书中大话中国证券市场十年，只砍鼻子上的白粉，不砍鼻子，来不及被他的幽默方言逗乐，这边阚治东写下了我的股市人生《荣辱20年》，来不及被阚先生在拘留所里的遭遇感叹，那边处于巅峰20年的私募一哥徐翔折戟杭州湾，有人已经预测会领刑20年，令人惋惜和伤感。
　　我们在资本市场里能活到现在，不可能是因为傲慢和偏见，而是因为我们敬畏资本市场，敬畏这个世界。有时候我们不思身后事，只想往前冲，冲到最前面，已是峭壁悬崖，回头更无归路。如果人生能再来一次该有多好。所以说，时不时停下来反思一下总是有益。我办公室里自2004年就挂着一副字：谋定而后动，知止方有得。就是要时刻提醒自己，巅峰前注意收手。
　　“苍天如圆盖，陆地似棋局；世人黑白分，往来争荣辱；荣者自安安，辱者定碌碌；南阳有隐居，高眠卧不足。”刘备初访茅庐时，听到耕田农夫唱诸葛亮所作之歌，感叹其体悟人生之深刻，遂有三顾茅庐之举。
　　卡耐基说过：人生70%的烦恼来自于金钱。尽管我在最近12年里步步为营侥幸取得持续胜利，但20年的私募生涯我还是感慨良多，悲苦自知，金钱的世界给无数人以大喜大悲，我每时每刻不在感叹股市人生之深刻，选择股票、股权难度之高，遂有写作此书之举。
　　山下的人羡慕半山上的人在花丛树影中漫步，半山上的人羡慕山顶上的人站在巅峰，巅峰上的人此刻正在感受风寒，而下面已是峭壁悬崖。如果读者诸君能在本书领悟一二，则心愿已成。
　　是为序。

　　幸会雷曼兄弟前副总裁
　　有一天，丰之银美国副总裁肯特把雷曼兄弟证券前副总裁约到丰之银办公室了。这个肯特也很有意思，他毕业于哥伦比亚大学，专业是东亚研究，主修商业经济学。地道的英国后裔，纽约出生，不到30岁。肯特不但是美国纽约证券分析师协会会员，还拿到了美国特许金融分析师（CFAClaritas）资格认证，投资分析师资格认证，他是五月花后裔总会成员和美国革命之子组织成员，说实话，现在我都不知道这个革命之子是什么意思。总之，肯特是相当有意思的一个小伙子，他有哥大学历，却来到中国青岛教学，他热爱中国，娶了一位美丽的中国青岛女孩做太太，并有5年的经历在青岛开设咨询公司，肯特普通话很流利，说起中国的一切就很开心。我们让他负责推广投资中国优质企业的股权基金，他很兴奋，他说他爱金融，爱中国，因此中国的金融，非常好！在一起工作的那段日子，每次深夜下班走到世贸地铁站门口我们挥手告别时，1米9大个子的肯特都要费力地弯下腰拥抱我。他喜欢拥抱，只是弄得我有点不习惯。肯特很帅，不论是白人女孩还是华人女孩，来到办公室后都喜欢和肯特聊聊天，肯特却很专一，只是把她们往中国股权投资方向上引导。我记得有一次我们去曼哈顿日本街的日本料理店吃牛肉烧烤，那个店生意很好，提前预约后才能订到台，而且每次只能吃2个小时，那次我们一起，有位中国女士非要向肯特学习英文，她用英文和肯特说话，肯特用中文和她说话，太有意思了，最后两个人都喝醉了。
　　那天，雷曼负责医疗基金的前副总裁沃克如约而至，因为身体原因走路一歪一歪地进来了，看了后我倒吸一口冷气，这么大年龄还能合作吗？我走前一步刚想扶他一把，谁知沃克一把推开我，径直走进办公室坐了下来，说了一句话：“我对投资中国的企业股权感兴趣！快给我讲讲。”有戏！
　　接着，我们在肯特和蒋总的翻译下聊了很多，聊到2008年美国罕见的金融危机下，150年历史的雷曼兄弟一夜之间悲壮地倒闭，因为丰之银那时正在香港运作股票二级市场，因此对这场罕见的由次贷事件引发的金融危机体会得刻骨铭心。
　　我记得当时丰银运作的一只股票中国建材（3323.HK）是在新股认购时2.75元/股放大认购介入的，大概中签了2000多万，后来涨到27元时我们卖掉了，赚了10倍，再后来涨到了38元，好多客户埋怨我卖得太早，我不为所动，后来美国金融危机爆发了，我眼睁睁地看着38元的中国建材从38元跌到了30元、20元、10元、6元、4元，所有人以为金融市场要天崩地裂了，中国建材被不惜代价不计成本地抛出，2008年10月28日当天跌到了惊人的1.46元，跌幅高达96%！这是多么恐怖的事情，要知道中国建材，可是优秀企业家宋志平领导下的水泥整合商，是一家相对不错的企业呢。在当时这样的情况不少见，中国女首富张茵的玖龙纸业（02689.HK）也受美国金融危机影响由26.75元跌到了0.71元，跌幅高达97%!
　　即使我们坚决持有的腾讯控股（0700.HK）、中国太平（00966.HK）、恒安国际（1044.HK）也都跟跌了50%。我们在上海打算长期持有的伊利股份（600887.SH），屋漏偏遭连夜雨，居然出现了三聚氰胺这样的幺蛾子（容后再叙）。而那边厢，美国的花旗银行股价从60美元惨烈地跌破1美元，中东富有的阿拉伯王子坐不住了，贪便宜买进了不少，结果，美国政府注资后把大部分股权给拿走了，王子被牢牢套住了，雷曼倒闭了，美林证券、美国银行、房地美、房利美、AIG美国国际集团、摩根士丹利等所有的大型机构股票都开始跌到不可思议的价位，好像不卖掉，股价第二天就要跌到零了。
　　由于有共同话题，聊着聊着沃克站起来了，又聊了一会儿，望着远处的曼哈顿景观，沃克陷入了沉思，也许他在回忆过去雷曼兄弟的辉煌岁月吧。
　　150年历史的雷曼兄弟一夜之间消失了，我得到的教训是除非像伯克希尔或者复星国际（00656.HK）这样的有核心价值观的长期价值型金融机构，否则断不可买进金融股长期持有。因为金融股其实大都并无核心竞争力，相反由于大多喜欢玩弄杠杆，经常会暴露巨大的风险敞口，例如利森曾经在一夜之间玩跨巴林银行。尼克·利森（NickLeeson）是巴林银行的交易员，在衍生性金融商品的超额交易中投机失败，导致损失14亿美元，使巴林银行在1995年2月26日一夜之间倒闭。
　　造化弄人，世事变幻，正如，2001年美国，欣欣向荣之际，911事件发生了，我住在曼哈顿W公寓，每天花5分钟步行去世贸7号楼上班时，都要经过世贸遗址southpool和northpool，巨大的水池四周大理石围挡，上面篆刻着四千多位遇难者的名字，内敛回放的水流形成持久的沙沙的水帘，仿佛在诉说着无尽的惊恐和哀悼。在曼哈顿上班的那段日子，每次经过911纪念馆，都会让我肃然，感叹人生的无常，体会存在的意义，我甚至会默念阿弥陀佛，保佑这四千冤死的灵魂安息。不知为什么，我现在身处美利坚，身处世界金融中心曼哈顿，身边走过的是说着各种口音，各种肤色的老外，我忽然没了自豪和兴奋的感觉，年轻时那种对华尔街的向往，对美国的向往，在梦想成真的一刻忽然失去了原本应有的激情，是911遗址的暗示抑或是“人生原本就是得不到就向往，满足了就厌倦吗”？我不知道，即使站在华尔街古老的纽约证券交易所门前，即使抚摸着华尔街铜牛的耳朵，即使在自由女神像前的渡轮上，即使停驻在大都会博物馆，那种震撼壮观的感觉也是瞬间即逝，是祖国的深圳强大到超越了纽约，还是我的年龄已经过了追梦的年纪，我追问自己。
　　说回沃克，最后，沃克表示基于对中国长期前景的展望，他认为未来中国必将超越美国成为第一经济大国，而中国的资本时代也必将真正地到来。因此他愿意做我们的基金顾问。
　　耶鲁大学校友的缘份
　　有一天耶鲁大学的朋友王静远小弟（耶鲁管理研究生，银色学者，2015年创立牛犊创投NEWDO）来到丰之银曼哈顿办公室，我们聊了很久，我被静远小弟的博学和无限创意打动，都考虑天使投资给他了，他也谈到了高瓴资本创始人张磊原来是他校友。2005年，张磊回国，看到了中国整个国家焕发勃勃生机，他知道中国即将崛起，张磊说服了耶鲁大学捐赠基金，交给他2000万美元用于投资中国新兴公司。恩师史文森（史文森掌管耶鲁捐赠基金长达20多年，他掌管的这部分捐赠基金保持了年均净收益16%的骄人业绩），帮助他创办了高瓴资本,随后又追加了1000万美元。张磊2005年开始购买腾讯股票。这点我们想到了一起，我是在2004年6月16日开始投资腾讯。我最佩服的是张磊成功说服京东的刘强东和腾讯的马化腾合作成功，腾讯把自己的电子商务卖给京东并入股京东。在京东和腾讯团队的一次会议后大家邀请张磊做个讲话，在酒桌上，张磊说了四句话，第一句是，人生苦短，要搞就搞个大的。第二句是，搞大了就要搞成永恒的。第三句是，永恒是不可能的，再牛也要不断创新。第四句是，早死早超生，要么自己去死，要么自己毁灭自己再去托生。张磊的口才了得，最终触动腾讯和京东合作。
　　事后我才了解到，1998年，张磊赴耶鲁大学求学，后获得耶鲁大学工商管理硕士及国际关系硕士学位。很巧的是，我在2006年经营丰银理财的时候，公司办公室有个叫张巧的女孩也被耶鲁大学国际关系硕士专业录取了，她应该和张磊是同姓同校同专业呢，在她去美国之前，国家安全部门还专门找她喝过咖啡。而张磊在耶鲁大学读书期间，曾在著名的耶鲁大学投资办公室工作，并参与管理耶鲁大学捐赠基金。如今高瓴资本是亚州最大的对冲基金，资产管理规模超过140亿美元。2016年6月9日，美国耶鲁大学2002届毕业生、中国人民大学1990级杰出校友张磊成为耶鲁大学历史上首位来自中国的校董。祝贺张磊。
　　……

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