本书按照由表及里、由浅入深的逻辑结构向读者介绍当今衍生金融工具的发展及类型，以远期、期货、期权、互换四种基本衍生金融工具类型为主线，分别阐述这些工具的特征、定价、交易策略以及风险管理。
本书的目的是使读者饶有兴趣地学习基本的衍生金融工具，掌握其特性，并孜孜不倦地深入研究如何对其进行合理定价，且能够将理论应用于实践。
随着金融创新的发展，衍生金融工具不断推陈出新，已经成为经济全球化和金融一体化发展的主要推动力量。20世纪50年代初农产品期货合约诞生，随之金融期货、期权、货币互换等衍生工具不断创新，尤其是90年代问世的信用衍生产品，以及21世纪人们耳熟能详的ABS、MBS、CDO，资本市场衍生产品交易种类和结构的变化令人叹为观止、目不暇接。
然而，2007年美国市场的次级贷款问题触发了几乎是全球性的金融危机，许多西方银行因资产证券化等衍生产品而蒙受了巨大损失，雷曼兄弟、AIG等跨国金融机构因CDS等场外金融衍生品轰然倒下，金融市场一片狼藉。危机冲击下的中国也未能独善其身，2008年我国部分企业因投资衍生金融产品失败发生巨额亏损，中国东方航空股份有限公司的航油套期保值公允价值损失约62亿元，中国国航因航油套期保值浮亏68亿元，中国远洋远期运费协议（FFA）公允价值损失约40亿元……一时间，衍生产品成为众矢之的，被视为给全球金融市场带来巨大灾难的罪魁祸首，是金融界的大规模杀伤性武器。国内外的舆论充满着对金融衍生品不加区分的口诛笔伐，衍生产品似乎有被“妖魔化”的趋势。
衍生产品真的如洪水猛兽这么可怕吗？其实不然。比如有人因为触电而死亡，有人因用火不慎而引起火灾，难道我们能够因为这些意外情况的发生而否定火与电的功能吗?“水可载舟，亦可覆舟”贴切地形容了衍生产品的特性，在几年前的安然倒闭事件中，由于购买了CDS，持有12亿美元安然债券的花旗银行幸运地躲过了一劫。然而，同样是CDS，却在此次全球性的次贷危机中将雷曼兄弟送上了不归路。金融衍生品究竟是天使还是魔鬼？这并没有一个非此即彼的答案。
通过对金融危机的反思，我们应更为深入和客观地认识衍生产品，不能否认其稳定市场、管理风险的作用，忽视其在金融危机考验下显示出的旺盛的生命力，而是应该反思自身在风险管理和衍生产品管理过程中的失误，总结教训，得到启示，从而充分发挥衍生产品固有的套期保值、管理风险的积极作用，促进我国衍生品市场的发展。
本书按照由表及里、由浅入深的逻辑结构向读者介绍当今衍生金融工具的发展及类型，以远期、期货、期权、互换四种基本衍生金融工具类型为主线，分别阐述这些工具的特征、定价、交易策略以及风险管理。
本书的目的是使读者饶有兴趣地学习基本的衍生金融工具，掌握其特性，并孜孜不倦地深入研究如何对其进行合理定价，且能够将理论应用于实践。
编者
2018年08月
前 言
教学建议
第1章 衍生金融工具概述1
学习目标1
1.1 衍生金融工具的概念与分类2
1.1.1 衍生金融工具的概念2
1.1.2 衍生金融工具的分类2
1.2 衍生金融工具的功能与特征6
1.2.1 衍生金融工具的功能6
1.2.2 衍生金融工具的特征9
1.3 衍生金融工具市场的发展10
1.3.1 全球衍生金融工具市场的发展10
1.3.2 我国衍生金融工具市场的发展12
本章小结14
课后习题14
第2章 远期合约15
学习目标15
2.1 远期合约概述16
2.1.1 远期合约的基本概念16
2.1.2 远期市场的参与者17
2.1.3 远期合约的优缺点17
2.2 远期利率协议17
2.2.1 远期利率协议的相关概念17
2.2.2 远期利率协议的运作18
2.2.3 远期利率协议的功能20
2.2.4 远期利率的确定21
2.3 远期外汇合约24
2.3.1 关于外汇的基本知识24
2.3.2 远期外汇合约的含义与种类27
2.3.3 远期外汇合约的功能28
2.3.4 远期汇率的确定29
本章小结32
课后习题33
第3章 期货市场的运作机制35
学习目标35
3.1 期货合约的内容36
3.1.1 期货交易品种36
3.1.2 交易单位37
3.1.3 交割时间与交割地点38
3.1.4 最小变动价位及每日价格波动限制38
3.2 期货市场的组织与管理39
3.2.1 期货市场的组织结构39
3.2.2 期货市场的管理体系42
3.3 期货交易45
3.3.1 期货交易流程45
3.3.2 期货交易风险管理制度47
本章小结52
课后习题52
第4章 期货交易策略55
学习目标55
4.1 套期保值策略56
4.1.1 套期保值的含义56
4.1.2 套期保值的操作原则56
4.1.3 套期保值的类型57
4.1.4 基差风险60
4.1.5 套期保值最优合约数量63
4.2 投机交易策略65
4.2.1 期货投机的含义66
4.2.2 期货投机的类型66
4.2.3 期货投机与套期保值的区别67
4.3 套利交易策略68
4.3.1 套利交易的原理68
4.3.2 套利交易的方式68
本章小结73
课后习题74
第5章 金融期货交易77
学习目标77
5.1 外汇期货交易78
5.1.1 外汇期货的含义78
5.1.2 外汇期货的交易规则78
5.1.3 外汇期货的套期保值交易80
5.2 利率期货交易84
5.2.1 利率期货的含义84
5.2.2 短期利率期货的种类及交易规则85
5.2.3 长期利率期货的种类及交易规则89
5.2.4 基于久期的利率期货套期保值交易92
5.3 股票指数期货合约97
5.3.1 股票指数期货的含义97
5.3.2 股票指数期货的交易规则99
5.3.3 股票指数期货的套期保值交易101
本章小结104
课后习题105
第6章 期权交易概述107
学习目标107
6.1 期权的基本概念108
6.1.1 期权合约的定义及要素108
6.1.2 期权的种类109
6.2 期权市场构成及运行机制111
6.2.1 期权市场的发展历程111
6.2.2 期权市场的构成113
6.2.3 期权市场的运行机制117
6.3 基本期权交易策略118
6.3.1 单一策略118
6.3.2 保护性看跌期权策略123
6.3.3 抛补看涨期权策略124
6.3.4 组合策略125
本章小结127
课后习题128
第7章 期权价格分析129
学习目标129
7.1 期权价格构成130
7.1.1 期权的内在价值130
7.1.2 期权的时间价值131
7.1.3 权利金与内在价值、时间价值的关系131
7.2 期权的到期价值132
7.2.1 看涨期权到期价值132
7.2.2 看跌期权到期价值134
7.3 影响期权价格的因素137
7.3.1 标的资产的市场价格（S）137
7.3.2 执行价格（X）137
7.3.3 期权的到期期限（T）137
7.3.4 波动率（σ）138
7.3.5 无风险利率（r）138
7.4 期权价格的上下限139
7.4.1 期权价格的上限139
7.4.2 期权价格的下限140
7.5 看跌期权与看涨期权的价格关系143
7.5.1 看跌看涨期权平价关系143
7.5.2 看跌看涨期权平价关系公式的推导144
本章小结145
课后习题145
第8章 期权定价模型147
学习目标147
8.1 二叉树期权定价模型148
8.1.1 单期二叉树模型148
8.1.2 多期二叉树模型150
8.1.3 二叉树模型的现实应用152
8.2 风险中性定价152
8.2.1 风险中性定价基本原理152
8.2.2 风险中性世界与现实世界154
8.3 Black-Scholes期权定价模型155
8.3.1 模型假设155
8.3.2 Black-Scholes定价公式156
8.3.3 Black-Scholes定价公式的拓展158
8.3.4 Black-Scholes定价公式的参数确定159
8.3.5 期权价格的敏感性分析161
本章小结169
课后习题169
第9章 金融互换交易171
学习目标171
9.1 金融互换市场概述172
9.1.1 金融互换市场的产生与发展172
9.1.2 金融互换的特点173
9.1.3 金融互换的局限性174
9.2 利率互换174
9.2.1 利率互换的含义及交易机制174
9.2.2 利率互换的作用175
9.2.3 利率互换中介178
9.2.4 利率互换定价179
9.3 货币互换181
9.3.1 货币互换的含义及交易机制181
9.3.2 货币互换的作用182
9.3.3 货币互换定价185
本章小结187
课后习题188
附录 正态分布曲线的面积191
参考文献193
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