《尾部风险对冲为震荡市场创建稳健的投资组合》这本书凝结了作者近15年的尾部风险管理实务经验，书中分享了很多有价值的见解，详细讲解了什么是证券投资组合尾部风险对冲、为什么需要尾部风险对冲、什么时候进行尾部风险对冲以及如何进行尾部风险对冲等内容。除此之外，全书的价值还在于为阅读者全面讲解了风险管理和如何利用市场短暂错误获利的方法。相信无论是强调收益、还是强调降低风险、或者两者兼顾的投资者都能从该书的学习中获益良多，在正确理解和使用尾部风险对冲后，可在大概率下获得更好的、可持续的收益。
2008年，全球金融危机爆发，尾部风险管理成为投资界*受关注的研究领域。危机过后，许多发达国家长期面临无法保持经济高速增长和充分就业的难题，经济发展的不确定性变大。投资者无法仅通过分散化投资、优化投资模型等方式获得长期稳定的收益，关注投资组合存在肥尾风险时的潜在收益也就成为拉开投资收益水平的关键。
序
很多精明老练的专业投资者都会告诉你，今天的市场，就如同美国的一句老话说的那样：已不像你老爹的奥兹莫比尔汽车那样了。不少投资者都在寻求更优的方法以跟上现有或潜在的市场变化。另一些投资人甚至决定向他们的客户返还投资资金而不是在这个他们已不再充分了解、更不用说准确预测的世界中进行投资。
投资环境不稳定性增加的原因，主要是全球经济重大调整以及重要监管政策的变化，但并不仅限于此。
自2008年全球金融危机以来，大多数发达国家都持续面临维持经济高速增长以及充分就业的困难。随着政治分化进一步限制了政策响应，世界最大经济体已经开始踏入了一个长期的货币政策实验阶段，央行同时具有裁判和参与者双重身份，不断地深入涉足市场。
不可否认，央行已经对市场功能、证券定价以及资本配置产生了必然的影响。而随着央行过度参与的程度不断加深，其退出的路径也就显得愈发模糊。事实上，现在还远无法确定央行会在何时以何种形式最终摆脱当前这种强烈影响风险定位、流动性以及定价行为的状态。
这种情况给投资者带来了一定的挑战，需要面临一些前所未有而又颇为持久的脱节现象。无论是市场价格与经济、公司基本面的背离，还是传统资产类别间更加不稳定且更难以预测的关联关系，战术与战略定位间的权衡取舍已不像曾经那样明确。
结论十分简单，但又相当重要。如果投资者希望继续获得较高的长期收益，那他们需要变得更加努力、聪明要一定程度上的与众不同。
要取得成功，投资者需要以更灵活的与驱动，用更具前瞻性的差异化思路及更有弹性的头寸大小构建全球化的投资组合。与此同时，面对市场严重下行的止损能力也同样重要，否则不仅会瞬间抹平你的辛苦所得，从行为金融的角度来看，还会增加后续资产配置失误的概率。
因此，投资组合的分散化仍将是关键的必要条件之一，但远不止于此。投资者期望获得持久的成功，因此他们面临的挑战是需要对潜在收益的厚尾分布进行更加全面的思考。
对于如何使风险管理适应当前以及将来的现实等关键问题的见解，相信投资者可以在阅读维尼尔·班萨利这本精彩著作的过程中得到很好的建议。参考他在这个问题上备受好评的开拓性工作，维尼尔针对投资组合尾部对冲的原因、对象、手段及择时等问题，为读者提供了极富价值的见解。
本书的附加价值不仅限于上述这些重要而及时的目标。借鉴维尼尔这些年发人深省的工作，它展示了一种更为全面而新颖的风险管理途径，能够使投资者提高其利用市场暂时性可逆的脱节的能力。
就像维尼尔所展示的那样，巧妙的尾部对冲不仅仅局限于更好地解决双边极值分布问题。经过恰当的设计与执行，它有机会将投资组合优化至一个更好的位置，以更加稳定、有效地利用分布腹部带来的机会。
无论你关注于创造收益、风险缓释还是希望两者兼而有之，你都会在维尼尔的这本书中找到信息和可行性。简而言之，对于那些希望在这个已经变得（并会持续保持）高度流动的世界里寻求持续超额表现的投资者，这是一本必读之作。
穆罕默德·埃尔-埃里安
太平洋投资管理公司首席执行官、联席首席投资执行官
维尼尔·班萨利（Vineer Bhansali）博士，太平洋投资管理公司董事总经理、投资组合经理，主要负责数量化投资组合管理。曾就职于纽约瑞信第一波士顿固定收益交易组，所罗门兄弟固定收益套利组，以及花旗银行奇异与混合期权交易组。1987年获加州理工学院物理与工程学学士与硕士，1992年获哈佛大学理论物理博士。
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