序1 / 焦瑾璞
上海黄金交易所理事长
在当今全球热钱追逐新鲜事物的情况下，黄金或是黄金市场似乎是一个比较陈旧和古老的议题。金融危机之后，主要的发达和新兴市场国家都推出了大规模资产购买和维持低利率水平的货币宽松政策，所带来的后果就是货币体系的失衡，寻找货币价值之锚又变得不可避免。《黄金投资新时代》一书深入浅出地论述了黄金即货币的观点：当货币秩序紊乱时，黄金将起到重要的作用，即使并非单纯的定锚作用，也是重建货币体系中各国谈判的重要筹码。作者梳理历史，发现在面临国际货币体系失序和复杂的金融市场时，黄金的表现仍然非常稳健，拥有黄金是抵御当前经济环境和不稳定货币体系的保险和保障。不仅如此，作为Tangent基金首席策略分析师，詹姆斯·里卡兹（James Rickards）对黄金在资产配置中的价值和意义阐述十分到位，并给出了一些切实可行的操作建议。这本书的叙述方式也十分有趣，开篇就毫不回避地讨论了那些批判黄金的言论，包括黄金是野蛮的遗迹，黄金的数量不足以支撑金融和商业，黄金供应的增长速度不足以支撑世界经济增长，黄金没有内在价值、没有收益等观点，并对此一一反驳，从正反两面阐述了黄金无可替代的功能。
这本书还通过对各金融机构和黄金市场其他参与机构一线人员的采访，非常生动地展示了实物黄金的许多存储细节，让读者对于永恒不变的黄金有了更加直观的认识，是难能可贵的一手资料。
未来将是全球黄金市场的机遇期，已经取得瞩目成绩的中国市场若想发挥积极作用，促进全球黄金市场的健康、稳定、可持续发展，也需要不断更新和加深对黄金市场的理解。译者倚赖其专业背景和优秀的语言能力为我们完整还原了原著的精髓，我也十分高兴看见有更多人关注这一领域，并且切实地为黄金市场的研究做着不懈努力，衷心希望广大读者受益于此书。
序2/陶明浩
中国黄金报社社长、北京黄金经济发展研究中心主任
能够在不同的社会经济文化环境中，对同一件事物通过不同的论证和论据，得出相近或相同的论断，着实不多。然而，黄金经常是这样。这是我近日翻阅美国詹姆斯·里卡兹先生著作《黄金投资新时代》的感触。书中对黄金的价值是肯定的，对黄金的未来发展充满了十足的信心。这与我们中国黄金人长期坚守黄金价值的普遍认识大体一致。
马克思在《政治经济学批判》中说过，黄金是人类发现的第一种金属。自从黄金进入人类的视野，它就成了一个永恒的话题。不用说，黄金是一个老生常谈的话题，也是一个常谈常新的话题。这就是黄金的魅力所在。黄金的魅力来源于它的价值，黄金的价值体现在审美的、经济的、金融的等多重方面。这是经过人类上千年的社会实践所检验过的：黄金是跨越种族、语言、地域、宗教、信仰等人类共识的财富资本。尤其是18世纪经典的金币金本位在英国诞生以来，英镑、美元等信用货币先后依靠黄金的天然信用成为世界货币，黄金成为社会财富价值标准，更为人类共识，黄金价值大放异彩。
然而，自从19世纪末，美国的政治家布莱恩发表了黄金十字架以来，经过20世纪早期英国经济学家凯恩斯的演绎，否定黄金价值的论调越发泛滥。1971年8月，美国关闭黄金与美元挂钩的窗口，布雷顿森林体系解体，更是把黄金无用论推上了巅峰。加上国际黄金市场上的诡秘跌宕，黄金价值至少在投资者心里已经大打折扣。更为严重的是，很多所谓的主流经济学家甚至把开端于1929年的大萧条原因归结为金本位。然而，2008年国际金融危机以来，关注黄金又成为世界资本市场上的潮流。俄罗斯等多国央行增储黄金，美国的诸多州甚至出现了恢复黄金货币的法案，回归、创新金本位的呼声越来越高。从国家顶层设计到民间，越来越多的机构和人士认识到，30多年来的黄金非货币化其实是人类的一次试错过程。在这个过程中，黄金再次经受了历史检验，价值仍在，魅力仍旧。明白这一点，对生活在美国，既在这里挣美元，也在这里消费美元的里卡兹先生，一个地地道道的金融分析师，不看好美元和美联储，却极力推崇黄金就不感到奇怪了。如今包括美元在内的世界范围内的信用货币的信任危机在不断加深。黄金已经进入一个新的价值（价格）重估阶段。
其实，各种黄金无用论和有用论争论的焦点是，现实中的黄金是否具有货币属性。这也难怪，货币早已成为人类财富的象征，也成为国家、地区间竞争的工具。然而，里卡兹先生对某些信用货币的现实价值是否定的，而对黄金的货币属性是充分肯定的，并预言货币战争已经过时，黄金之战才是未来，足见先生对黄金的痴迷和热爱，对当今市场高深的洞察力。
应该看到，由于我国已经连续多年成为世界第一大黄金生产国、消费国、实金交易国和极其重要的黄金资源、黄金生产技术、黄金期货交易国，因此，谈论世界黄金现状和未来趋势就绕不过中国。这个真理性认识在里卡兹先生的著作中也得到了体现。
辩证唯物主义认为，新事物的诞生都要经历一个否定之否定的扬弃过程。要创新就必须扬弃。中国黄金产业要创新发展，就必须扬弃旧的黄金观念和发展模式，就要借鉴、吸纳先进的理念。因此，笔者推荐这本书。当然，书中的部分观点尚值得商榷，尤其在大是大非问题上，我们必须坚持习近平新时代中国特色社会主义思想，明辨是非，仔细甄别，吸纳借鉴科学的理念。
毋庸置疑，当前社会已经进入智能化时代，黄金价值（价格）重估面临着前所未有的挑战。然而让人们感到欣喜的是，在区块链技术、数字货币大行其道，各种金融衍生品层出不穷的时候，有越来越多的社会精英关注黄金、研究黄金，说明黄金的社会影响力越来越大。长期从事证券基金研究的许余洁博士和吴海军先生倾心翻译这本专业书就是很好的例子。相信，今后会有更多的人热忱参与，深度耕耘，我国的黄金产业必会取得新的辉煌，并引领世界黄金产业的潮流！
序3/万喆
中国黄金集团首席经济学家
黄金到底有什么用？这个问题真的不好回答。因为答案可能倾向于：没什么用。
就连过去不少用到黄金的工业企业，现在也可以用铜等类似金属代替。
首饰需求？实际上很多人会理性地告诉你，首饰的黄金需求不过是一种特殊偏好。尤其是，许多千足金、万足金的原料，在制造各种形态各异的首饰上，可塑性并不一定好。
但是，说什么都行，就是抵不过我喜欢三个字。
传统黄金消费国更是当仁不让，中国大妈和印度新娘对黄金的热爱从未消减。大洋彼岸，美国人民也并不逊色，几次发行的小鹰金币都被抢购一空。这证明对黄金的喜爱，并不分国界、民族和贫富。你喜欢，你就可以。
当然，最喜欢黄金的其实是央行。全球的黄金差不多有1/6被央行掌握，而且这一比例还在增加。2016年，索罗斯在离开3年后重返金市，购入105万份全球最大的黄金ETF道富财富黄金指数基金(SPDR Gold Trust)，价值约1235亿美元。2017年全球黄金ETF资产同比增长84%。
索罗斯曾经用他的反身性理论证明黄金是这个世界的终极泡沫。通俗地说，黄金唯一的价值，就是人们认为它有价值，人们觉得自己需要它。
所以问题是，为什么大家需要黄金？我一直觉得，如果从博弈论的角度来看，黄金的价值是一种默式谈判。什么叫默式谈判呢？就是说我们之间进行一场不能进行任何交流的谈判，那么我们就必须有一个差不多的共同认定。所以人们一定会从历史、生活或者社会当中的常识来选择一个比较一致认定的东西，作为谈判的切合点。
需要源自信任。如同法定货币，通俗地说，就是你持有的美元、英镑等，也无非就是一张纸。为什么它能够承载超越自身的价值而成为市面上经久不衰的流通物？因为信用，因为其背后是整个货币发行者，目前看来，也就是国家信用。
但问题到这里还没有结束。国家信用又从何而来？国家信用是经久不衰不会坍塌的吗？并非如此。国家信用是在历史长河中摸爬滚打、真刀真枪、实干实拼得来的。1821年，英国正式确立了金本位制，即以法律形式承认黄金作为货币的本位来发行货币，金本位制标志着英镑霸主地位的确立。1922年创建的金块本位制，使得美元和英镑共同扮演着重要的国际货币角色。1944年建立的布雷顿森林体系，标志着美元霸主地位的正式确立。1976年牙买加货币体系的诞生，进一步加固了美元的霸主地位。英镑的霸权到大权旁落，和国家的胜负沉浮一脉相承。国家信用是用历史的熔炉锤炼而成的，是一种点点滴滴积累加权而成的价值观。
黄金就是这样，在历史上，由于不会腐烂、易携带、易分割、稳定等属性而成为被广泛使用的等价交换物。黄金的信用实际上是一种比较默契的、长期达成的共识。这种信用观念相当于默式谈判，这种默契式的协作关系运用得如此广泛，再想加以撼动或者进行改变，也许需要另一个这样的历史长度。
所以，不难解释，即使在黄金被认为无用的年代，央行还在储存它。在任何时候，它仍然是一种潜在的货币，在国际储备、国际支付、国际清算中都有一席之地。
一方面，黄金是如此没有意义；另一方面，黄金是如此无法取代。所以，黄金与其他主权货币形成了一种此消彼长的关系。这种关系，我们称之为避险情绪。
在黄金市场上通常有美元涨则金价跌、美元降则金价扬的规律。究其原因，一方面，美元是国际黄金市场上的标价货币，因而两者之间呈现出负向变动关系。另一方面，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同样作为最重要的储备资产，如果美国经济好，美元坚挺和稳定，避险情绪低，短期资本就会涌入美元货币和美元资本市场，就会降低黄金作为储备资产和保值功能的地位。比如，20世纪90年代以来，美国和西方国家经济总体进入近10年的高增长、低通胀阶段，避险情绪较低，黄金投资保值需求不旺。1999年8月，国际金价跌至251.9美元每盎司，创下20年来低位，在低位横盘两年后金价跌入谷底。
次贷危机之际，美国经济一度奄奄一息，资金的保值避险需求刺激了黄金价格上扬。2008年3月,国际金价突破1 000 美元每盎司大关。各国央行立刻从净售出转为净买入。德国、荷兰甚至提出要拿回存在美联储的黄金储备，然而被美国无情拒绝，这都是实实在在的避险情绪。
等到英国脱欧成真，英镑急跌，黄金、美元、日元都飞涨，可见，黄金价格主要和世界经济及市场风险挂钩。至于美元，如果它能代表市场，就与黄金负相关性强；反之，负相关性就会减弱。
毕竟，黄金代表更为普遍、更为悠久、更根深蒂固的等价交换物。
俄罗斯，为什么买黄金？俄罗斯为有效防止货币危机的发生做好准备。委内瑞拉也是很好的例证。受原油价格走低影响，委内瑞拉发生主权债务危机，不断出售黄金来获得喘息，黄金储备1年减少了43%。至少它还有东西能卖得出去，而且不用大打折扣。
但这不是一个说明黄金价格会飞涨的预测。这只是在讲黄金价格涨跌的逻辑。预测可以改变，但逻辑不会轻易改变。明白逻辑，更有助于揭开事物的本质。2008年全球金融危机后，黄金的热度一直居高不下。即使在2013年金价断崖式下跌后，黄金是否能够以及应该回到货币体系中来的争论从未停止，在英国脱欧后又达到高潮。
黄金再次成为主要流通货币，已无可能。但这种讨论的背后，是对于当前信用货币体系的质疑和不信任。尤其当前，第二次世界大战后建立的国际体系、秩序和范式面临崩溃，全球经济金融体系充满不确定性。可以预见的是，这种质疑和不信任会继续伴随我们，在未来愈演愈烈的政治经济博弈中，迫使人们找到新的共同生存、交流和繁荣的方式与手段。
在这个年代，默式谈判中的默认价值和标准已经发生改变。黄金所代表的情绪，一直会直指人心地刺痛整个市场。过去未去，未来已来。
译者前言/许余洁
这是一本关于黄金投资的专业著作，作者詹姆斯·里卡兹，与我们分享了他对黄金投资的实践心得和重要观点。
里卡兹是美国畅销书作者兼经济评论员，在资本市场上拥有超过30年的投资顾问和风险管理经验，他还是美国国防部和美国情报部门的国际经济以及金融威胁顾问，曾经作为协调员参加过五角大楼的首次金融战争演习。他认为，黄金在财富储备和货币标准两方面都具备不可替代的地位。
在翻译这本书的过程中，我们学习到了很多知识。这本书虽然相对较薄，但内容还是很丰富的。虽然作者有很多观点有失偏颇，尤其是对中国在黄金储备上的警惕态度，让人觉得他们有些反应过度，但也从侧面反映出美国这样的大国对于黄金的重视程度。他们从多个角度了解我们，书中多次提到中国，甚至直接提到了上海黄金交易所和上海期货交易所。我们也应该充分了解他们的态度和看法，有利于我国的沉着应对。在书中，作者字里行间都透露出一种认识：货币战争已经过时，黄金之战才是未来。关于这一点，我们是比较认可的，结合当前的金融经济环境，可以从两大方面来印证：
一方面，2018年虚拟货币的泡沫化在退潮。2017年比特币价格暴涨13倍，莱特币价格暴涨60倍，瑞波币价格暴涨260倍……一批虚拟货币引发的财富效应在不断发酵，引来无数投资者前仆后继。在全世界最出名的资产泡沫中，比特币仅次于17世纪的郁金香泡沫。然而随着各国政府监管的加强，年底虚拟货币价格暴跌，虚拟货币风光不再。可以说虚拟货币最大的问题在于，虚拟货币本身是没有价值的，而黄金不一样，并且黄金的价值更稳定。另外，正如里卡兹所认为的数字货币容易被黑客黑掉或者清除，但是作为实物的黄金不会被抹除，即使在网络时代，黄金作为货币仍然具有其他物质无法比拟的优越性。虚拟货币的大起大落更能凸显黄金保值增值的重要性。
另一方面，国际贸易摩擦的大背景下，重点将是对黄金的争夺。2018年美国《国防战略报告》将中国首次定位为战略竞争对手，中美贸易争端不断。美联储多印钞票可以使美元贬值，令他国的外汇储备缩水，从而薅全世界的羊毛。加息则能够让全世界的财富流向美国，造成各国经济持续失血，并最终发生崩盘。而这是以美元作为世界货币为条件的，它大致上可以直接等同于财富，而各国的法定货币只能间接等同于财富。所谓间接等同，就是需要根据各国货币兑美元的汇率，来确定它拥有多少购买力，能够等同多少财富。美元为什么能够成为世界货币呢？一定程度上说，拥有黄金的多少，决定了一国纸币在国际社会中的地位。据世界黄金协会(WGC)数据，2017年年底，全球官方黄金储备共计33 604.1吨。其中，美国黄金储备最多，高达8 133.5吨，占全球黄金储备比重的24.2%，占本国外汇储备的比重达74.6%。德国居第二位，黄金储备为3 377.9吨，占全球黄金储备比重的10.05%，占本国外汇储备的比重为68.8%。而我国黄金储备为1 842.6吨，仅占全球黄金储备比重的5.48%，仅占本国外汇储备比重的2.3%。正如作者所说：美联储通过利率政策操纵美元，这意味着它间接地操纵着世界上的每一个市场。这也不难理解，为什么包括俄罗斯、约旦、马来西亚、菲律宾和越南央行在内，近年来一直在增加黄金储备，主要是为了对冲美元的不稳定性。随着国际上各国贸易摩擦的愈演愈烈，各国转向对黄金的争夺。
作者还有一个突出的观点是优质的资产组合，一定要配置10%的黄金！正如作者在书中所论证的，黄金无论在通货膨胀时期还是通货紧缩时期，都表现良好，因为黄金代表的是一种真正的价值存储。这也解释了为什么我们需要在资产组合中配置黄金。世界黄金协会的研究结果同样表明，在资产组合中配置黄金的优越性。以墨西哥养老基金为例，在该资产配置中增加价值5%的黄金，与原资产组合对比，配置了黄金的养老资产组合年化收益率增加了28个基点（0.28%），资产组合的风险（波动率）降低了8个基点。同时，由于增加了黄金资产，整个资产组合的最大损失和期间最大跌幅都有所降低。然而作者为什么建议配置的比例是10%呢？因为黄金潜在的价格上行因素和潜在的价格下行因素是不对称的。比如，资产组合中有10%是黄金，黄金下跌20%，资产组合只损失2%，这基本不算投资失败。但是，如果它上涨了500%，正如作者预期的那样，那么将获得50%的投资收益。当然，作者也提到这一比例可以根据个人的风险偏好进行适当调整。
借这本书翻译出版的机会，我要感谢上海黄金交易所理事长焦瑾璞先生、中国黄金报社社长陶明浩先生，以及中国黄金集团首席经济学家万喆女士，不辞辛苦、亲自提笔为本书作推荐序。无论是理论层面，还是实践经验，三位老师对黄金市场的重要性认识比很多人都深刻，衷心感谢您们的鼓励和支持。
最后，我还要感谢中信出版社编辑的精心编校，没有大家精益求精的团队努力与合作，这本书的中文版本不可能如此顺利与读者见面。我们衷心地祝愿这本书的引进，能够有助于大家正确理解黄金市场的重要性。
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