费雪论股市获利：华尔街顶尖投资公司创始人战胜市场的选股策略_[美] 肯·费雪，劳拉·霍夫曼斯著_9787220111068

　　这次没有不一样
　　不犯相同错误才能获利
　　为什么有那么多投资人会一再犯下同样的错误，在某些时候对市场行情过度乐观，在另一些时候又过度悲观呢？因为他们总是忘记过去的教训。忘记痛苦是人的一种生存本能，但在复杂且经常违反直觉的投资世界里，这种本能却会造成严重的错误。
　　投资界传奇大师约翰？邓普顿曾说：“投资界代价*昂贵的一句话，就是这次会不一样。”而许多投资人也的确一再掉入陷阱，以为“这次”多少有点不同。费雪要提醒投资者，那些错误记忆会如何误导大家，并让我们明白，只需要一些历史记忆，就可以避免被这些错误摆布。
　　在本书中，肯？费雪详述了几种酿成大祸的投资记忆，例如，认为股票天生比较容易波动，或以为某些股票的收益率会比平均状况高或低等不正常的印象。
　　费雪将告诉我们，在经济复苏初期，多数投资者是如何地不相信，并因此付出惨重代价。更重要的是，他将透过本书让读者了解，如何运用历史作为有力工具，减少误判以改善投资绩效。

　　忘记历史是投资大忌
　　当鲍勃·霍普（Bob Hope，1903～2003）家喻户晓时，我还是一个孩子。在他的身上，你永远都能看到快乐，除了快乐，还是快乐！霍普曾出演52部喜剧影片，参加过各种电视和脱口秀等节目，毫无疑问，他是一个伟大的表演家，即便是“伟大”这个词也不足以总结他的辉煌历史。霍普让希望永存，让快乐永存，无论是过去还是现在，他无时不在，无处不在！遗憾的是，我们的记忆力却没有尽职尽责。确切地说，一旦谈及经济和市场问题，我们的记忆力就会糟糕得一塌糊涂。
　　人们习惯于淡忘，不仅经常健忘，而且忘记得非常快。即使是刚刚发生的事情，也很难留存在我们的记忆中，我们能记住的太少了。而这必然招致无数投资失误，而且是极其严重的失误！有很多次，我们的记忆在股市中捉弄我们，我们却浑然不知。我们忘记了事件，忘记了原因和结果，甚至记不起我们的感受。因为我们总是忘记，所以，我们习惯于盯着摆在面前或是刚刚发生的事，行为学家称之为“思维近视”。我们总以为自己看到的都是新鲜事物，每一种发现都前所未有而且意义非凡，事实却是，我们刚刚经历过类似事情，而且这样的事情在历史上比比皆是。
　　人类过分关注眼前事件的倾向并非偶然，这是进化的结果。在漫长的进化过程中，人类一直在学习忘却过去，忘却痛苦与灾难。因为这种健忘，我们才会重复很多疯狂的举止，比如说用木棒和石头去猎杀大型野兽，或是在旱灾、冰雹、野火或者其他毁灭性灾害之后去重新翻耕土地。
　　忘却痛苦是人类谋求生存的一种本能，不幸的是，这种本能却让我们忘记了教训。尽管每个人都善忘，而市场却不善忘。事实上，历史绝对不会分毫不差地重复，每一次熊市都有一套独特的诱因，每一次牛市也都有不同以往的特有动因。然而人类的行为却不会变化，至少说不会在短时间内发生巨大变化。投资者或许不会记得他们曾经对债务、赤字、愚蠢的政治家、高油价、低油价、过度消费有过几乎完全相同的体验，市场却清晰记得，细节或许会有所差异，但总体行为特征却不会变化。
　　几十年以来，我曾听说过很多聪明的商界大师高谈阔论当前形势的极端性。历史却说明，这些现象不仅不算极端，甚至与常态没有什么区别，这种例子举不胜举，而且贯穿本书。如果你告诉某个人，他所说的事实纯属谬误，你可能会碰一鼻子灰，因为他根本就不可能相信你！他们以为自己无所不知，实际上只是从媒体或是网络上道听途说，他们的朋友信以为真，于是，这就成了他们的事实。这是虚假的事实，只要我们稍有一点记性，就会轻易地识别这些伪事实，但因为我们都是健忘的人，我们的社会也就变成了一个健忘的社会。
　　这就是投资者经常犯相同错误的原因，千万不要认为只有普通投资者才容易犯错误。第三方调查公司CXO对所谓的投资大腕们，也就是对那些通过各种方式预测市场走势的专业人士进行了研究。他们中有些人本身就管理着大量资产，就像我这样，他们选择的专业投资人士中也包括我；有些人虽然不亲自操盘，却会公布投资通讯，撰写投资评论等。当然，在这些人当中，并非每个人都是发布公开市场预测的专业人员。
　　那么，CXO的调查结果发现这些专业投资者的预测准确度又怎样呢？至我创作本书的时候，这个数字是47%，我在本书第1章里提到了他们对我的评价。我可以坚定地认为，他们的平均准确率绝对不超过50%！这就是专业人士！这些名声显赫的所谓专业市场预测大师，平均准确率竟然还不到一半！这样的话，我们完全有理由相信，非专业人士的预测准确率也差不到哪里去。关于这一点，可以阅读第2章。
　　贪婪和恐惧导致我们善忘？
　　为什么投资者在多半的时间里会面对失败呢？原因简单而重要：我们太健忘！我们总是不能以史为鉴，从历史的失败中吸取教训。投资者不仅始终被贪婪和恐惧所控制，而且还会忘记，贪婪和恐惧曾经让他们屡屡受挫。他们之所以总是毫无理由地与贪婪和恐惧为伍，是因为他们觉得这种感受十分强烈，难以抗拒，尽管客观事实或许并非如此。
　　他们习惯于被貌似剧烈但实属正常的波动所吓倒，因为他们忘记自己曾无数次地经历过这样的波动。他们总是反应过激，可能是出于极度的悲观，也可能是因为超常的乐观，他们所依赖的无非是零零散散的风言风语，或是媒体大惊小怪的末日预言，而随后的事实往往会无一例外地证实：这些只是危言耸听，甚至完全是一派胡言。为什么会这样？他们不知道，媒体也习惯于重复同样的错误，原因当然完全一样：它们也是由人组成的。
　　比如说，2008年的市场剧烈震荡让媒体惊慌失措，但这一次和2003年或是1974年熊市探底没有任何不同，而且比前两次甚至有过之而无不及。与此同时，媒体又忽略了2009年市场探底后的大牛市，他们似乎永远也不会预见到股票居然会变脸得如此之快，尽管我们在2003年刚刚经历过类似的事情，只不过程度略缓而已。当然，还有1975～1976年的触底反弹，诸如此类的事情在历次的熊市中屡见不鲜，但距2002年和2003年不过只有几年啊，投资者至少不会把刚刚过去的事情就忘得一干二净吧！
　　的确是这样，尽管2008年的市场波动情况相对短期历史稍微加强，但是较长时期内并不突出，投资者显然忘记了用历史做一下检验。在我们的世界里，以史为鉴似乎是件很难的事情。首先，历史对大多数人来说很枯燥；其次，大多数人根本就不认为他们的思维鼠目寸光，而且几十年前埃菲社的事情到今天早已经物是人非了。在现实中，市场在基本运行规律上并没有太多的变化，因为市场运行的参与者们风雨依旧。行为心理学带给我们的一个*基本规律就是：人类不仅不善于变化，而且不善于学习。
　　当然还有更多的例子。投资者认为，自己喜欢的资产类别会随着时间的推移而越来越有魅力，却忘记了刚刚经历过的事实已经断然否定了这一推理，详见第6章。投资者坚信，自己所拥护的政党或者自己*喜爱的政治家一旦当选，将有利于股市，但近期历史会告诉我们，就总体而言，任何政党对股票而言都无所谓好坏，详见第7章。他们还忘记了，自己之所以会忘记上一次的教训，是因为这种教训过于痛苦，以至于除了忘记之外已别无选择！如此反反复复地品尝同样的痛苦，都源自相同的错误认识和错误观念。
　　幸运的是，在投资中，要得到可以接受的回报并不需要我们做到100%的正确，况且这也是不可能的。如果抱有这种期望，你唯一的命运就是失望，因为任何人不可能在任何时候都做到百密而无一疏。相反，你应该尽可能地少犯错误，在投资领域，如果你能在60%的时间里作出正确选择，那你就应该算作传奇人物了；如果是70%，那你绝对是上帝了。实际上，只要正确的概率超过50%，就意味着你已经比大多数投资者更胜一筹了，即便是很多专业人士也会对你仰视。
　　在我看来，改善投资业绩的一种好办法，就是以降低失误率为目标。如果你对问题能看得比别人更清晰，而且不会受限于迷惑了大多数投资者的错误观点，你就已经走在正确的道路上了。从本质上说，这也是我在很多论著、《福布斯》的专栏文章和其他作品中的核心思想，并且也是我始终倡导的理念：客观看待世界，尽可能从不同的视角去认识它，据此作出反应或是静观其变。而所有这一切都是以减少错误为核心，尽管我们还是会犯各种各样的错误，但这已经足够让我们超过大多数投资者了。
　　而要减少错误，以更清晰的视角看待世界，*有意义的工具，无疑就是通过反复持久的练习改善我们的记忆力，哪怕是记住一点点的历史，也会让我们受益匪浅。

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