指数基金投资攻略雪球投资经典系列_翁量著_9787513663335

A股市场上大多数投资者的收益没有跑赢指数，甚至亏损，主要原因是缺少科学的投资方式。“韭菜”和投资高手之间，就差一个完整的投资体系。本书全面阐述成功的基金投资者建立投资体系所需要的六项修炼：“道”“*”“术”“器”“势”和“志”。同时，以此制定适合自己的五大投资攻略：定投攻略、选基攻略、仓位攻略、择时攻略和资产配置攻略。本书内容是一套“完整性”比较强的投资体系，能够帮助你在控制风险的情况下提高投资收益率。

前言指数基金投资攻略前言

如果你想要通过投资基金来赚钱，你会怎么做呢？
问高手应该买什么基金。
从基金排行榜中选出长期收益率最高的产品。
选择低估的指数基金。
选择跑赢大盘的基金。
很抱歉，以上答案都不对。
假设你五一要去旅游，你应该考虑什么呢？考虑有什么好玩的景点吗？可能你会做一些攻略，包括当地有什么小吃，酒店订哪里，怎么订票，等等。但是，还有比这些更重要的事情，并且理应被排在第一位——那就是查看当地的天气预报。如果是暴风雨天气，那么你前面所做的各种攻略都是浪费时间。
其实，投资基金也是一样，很多人只关心“选基攻略”——买什么基金比较好。如果牛市即将见顶，比如2007年上证指数涨到6000点时，你还要买入吗？你要是买入，就会被套上几年，到2019年，上证指数还在2900点左右。
正确的做法是：选基之前，先看股市的“天气”——究竟现在是牛市还是熊市。“选基攻略”固然重要，但是还有4个攻略比这个更重要，它们分别是：“择时攻略”“定投攻略”“仓位攻略”和“资产配置攻略”。
在2017年底（上证指数在2016—2019年的高位），有两个统计数据，经常会被基金圈的人拿出来说事。
第一个统计数据，关于基金到底有没有上涨。有90%以上的基金成立以来面值是超过发行价的，其中偏股型基金在过去十年中，平均年化回报率达到15%。也就是说，大多数的基金都是上涨的，尤其是偏股型基金，还赚了不少钱。
第二个统计数据，关于有多少基金投资者赚到了钱。基金业协会给出的数字是30%。也就是说，大多数基金投资者都亏钱了。
这两个统计数据的结论：过去十年，绝大多数基金上涨了，而大多数基金投资者却是亏钱了。问题到底出在哪儿呢？
翁量认为，亏损的原因在于错误的“择时攻略”，也就是买卖基金的时间选择错了，既犯了熊市低位不入市的错误，又犯了牛市高位再入市的错误。数据表明，大多数投资者存在在牛市买基金、在熊市卖基金的行为。
好的“择时攻略”是在熊市中分批买入或者定投基金、在牛市高位时分批减仓基金。牛市高位卖出是为了更好地买入，熊市低位买入是为了更好地卖出。同时，我们还要做好“定投攻略”“仓位攻略”“资产配置攻略”。高效的“定投攻略”是熊市低位定投金额大、牛市高位定投金额小或暂停定投。合理的“仓位攻略”是熊市低位重仓基金、牛市高位轻仓或空仓基金。优秀的“资产配置攻略”是熊市低位配置激进型投资组合、牛市高位配置稳健或保守型投资组合。
也许你会说，长期持有指数基金，最后总会上涨。所谓长期持有指数基金，到底需要多长时间？如果你持有10年，指数基金还不赚钱，还会继续坚持吗？如果再坚持5年或者10年，仍然没有赚钱，还会继续坚持吗？
从1990年开始到2018年，A股走出了5轮牛市和熊市，见图01。
图01上证指数K线（月线）
如图01所示，如果长期持有指数基金不动的话，就会在牛市和熊市中来回坐“过山车”，结果是“竹篮打水一场空”。那究竟怎样才可以避免这种事情呢？唯一要做的就是发挥“仓位攻略”和“资产配置攻略”的组合优势：在熊市低位重仓，多配置偏股型基金(如指数基金)；在牛市高位轻仓或空仓，并且多配置稳健的投资品种（如固定收益类品种）。
如何知道当下是牛市还是熊市？这于很多人来说是超级大难题。为了解决这一难题，翁量创建了牛熊高度指标，可以测量牛市和熊市的阶段。利用这套指标，可以做到看大势挣大钱、辨别牛熊再投资。这正是本书的重点内容。在此基础上，我们可以结合使用五大攻略：“选基攻略”“定投攻略”“择时攻略”“仓位攻略”和“资产配置攻略”来进行基金投资。
我们要如何才能做好这五大攻略呢？翁量总结出一个投资方法的“基本功”体系，并把该投资体系分为六大项：道、法、术、器、势、志。投资，就是一个“明道、遵法、优术、活器、取势、修志”的过程。
一、“道”是“价值投资之道”
“道”是天道，是亘古不变的规律，也是投资中的核心思想、本质规律。翁量从基金投资盈利底层逻辑的6个“天道”开始阐述：
①大多数中产阶级长期财富增长率大于2倍的国内生产总值（GDP）增长率，这应该也是基金投资者的目标。
②只有具有长期思维才有可能做好基金投资。
③基金是由一揽子股票组成的。投资基金也应该采用投资实业的眼光。选择基金的关键是：选择一揽子都是好股票的指数基金。
④投资指数基金也必须懂得价值投资。只有理解股价和估值的关系，理解安全边际，我们才能控制投资风险，提高投资收益率。
⑤我们从股价公式（股价=市盈率×每股收益）中，得出投资指数基金的盈利逻辑。首先，我们赚的是企业的经营收益。其次，我们赚的是企业市盈率的变化。只要在低位（市盈率低）时分批买进，不仅长期可以赚钱，而且短期1~3年也可以赚钱；只要买入时市盈率足够低，就能够赚到丰厚的收益。
⑥稳健投资者在越接近熊市低估位置，进入股市的资金应该越多，也就是仓位越大；在越接近牛市高估位置，进入股市的资金应该越少，也就是仓位越小。没有进入股市的资金要怎么处理呢？这时就涉及资产配置的问题。翁量重点阐述了应变定投比例。这一策略并不遵循某一特定比例的调仓规则，而是依据市场状况来研判适时应变，调整大类资产配置比例。
如上6个底层逻辑，是一个基金投资者获得成功不可缺少的基础思想。
二、“法”是“牛熊高度之法”
对绝大多数投资者来说，“知道”很容易，但“做到”非常难。比如我们都知道巴菲特常常说的一句话：“在别人恐惧时我贪婪,在别人贪婪时我恐惧。”可是，到底什么时候别人在恐惧，什么时候别人在贪婪呢？这种太过于艺术的道理，没有几个人能判断对，更说不上能做到。
无法量化的东西，不可管理；无法量化的投资，不可持续盈利。投资要获益，实现熊市买、牛市卖，就要计算出当下行情处在牛市和熊市中的具体位置。翁量自创了“牛熊高度”来描述这个位置，并阐述如何建立牛熊高度和使用牛熊高度，从而管理好投资。
三、“术”是“有效执行之术”
“术”是以“道”和“法”为原则，是我们在具体投资过程中执行既定方法时，所需要的技术分析技能，即指数基金的实战技巧。这里翁量把指数基金投资的操作分为两类：第一类就是未入市的资金如何入市，常用的方法是基金定投，翁量把管理未入市的资金称为管理“新兵”；第二类就是已经入市的基金资产要如何管理，翁量把这类称为管理“老兵”。
管理“新兵”最常用的就是 “指数基金的懒人定投法”，但是这种定投方式并不完美，简直太粗糙了。所以翁量开发出一种更科学的定期不定额定投方式，就是“度本定投法”。我们将牛熊高度33%的位置设为基础标准，牛熊高度大于33%，定投比例少于100%，牛熊高度小于33%，定投比例大于100%，这样多年下来，平均成本就锁定在牛熊高度33%的位置。长期来说，这种策略产生的收益是定期定额收益的15倍。其次，由于选择的投资品种可以跑赢市场33%，最后我们能够获得别人收益的2倍。
管理“老兵”采用“价值波段法”。使用价值波段时，常用到一个技术就是趋势分析。价值投资是道，技术分析是术；技术分析的一些方法可以提高价值投资的收益。
四、“器”是“投资工具之器”
翁量把与指数基金投资有关联的“器”分为5种：低估值的指数基金、绩优股的指数基金、固定收益类品种（做资产配置时会用到）、自建指数增强组合和指数衍生品投资。后文将系统性地阐述各种指数基金投资品种的应用。
五、“势”是“影响股市之势”
在实际投资过程中，我们不能死板照搬一些理论和方法，应该根据不同的股市行情，因地制宜，调整我们的投资策略。能够影响股市走势的因素，翁量称之为“势”，而且分为6种“势”：判断政策的来势、辨别媒体的声势、跟踪行情的趋势、预测未来的走势、散户进出的姿势和预测板块的强势。
六、“志”是“成功修炼之志”
在股市中，盈利一年翻3倍的有很多人，但是5年翻1倍的寥寥无几。翁量把投资中的 “志”分为6种：在熊市中要定心定志、在牛市中要淡泊明志、在选择中要人各有志、在执行中有不拔之志、在规划中有宏图大志、在修炼中有平生之志。
翁量历经多轮牛熊市后，于2013年研究出适合普通投资者的牛熊高度指标和度本定投比例。牛熊高度指标能量化管理基金仓位，做到牛市高位轻仓，熊市低位重仓，还能在振荡行情中赚波段的利润。用度本定投比例，能在熊市低位多定投，牛市高位少定投或暂停定投，使投资成本降低333%，投资收益提高50%。翁量也用自身近10年的投资经历，实战证明了这一投资方法的有效性。相关投资记录均可通过微信公众号“翁量攻略”进行查询。希望本书可以帮助更多的投资“小白”自我超越，实现财务自由。

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