对外直接投资与母公司经济绩效：影响效应与调节效应_张倩肖冯雷_9787509675793

本书首先在对现有研究文献进行梳理的基础上，构建了一个关于对外直接投资与母公司经济绩效关系的综合理论视角框架，分析对外直接投资对母公司经济绩效影响机理，以及东道国市场进入模式、投资动机、投资区位和投资广度对对外直接投资与母公司经济绩效关系的调节机理。

　　对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment．OFDI）是指一国投资者输出资本，直接在海外开办工厂，设立分支机构，或收买当地原有企业，或与当地政府、团体、私人企业合作，从而获得各种直接经营企业的权利。对外直接投资是对外投资企业获得海外市场、资源、效率、战略资产等的重要手段。随着经济全球化、一体化的发展以及新兴经济国家的崛起，新兴经济国家的跨国公司也积极参与全球竞争、寻求新的发展机遇。中国作为最大的新兴经济国家，自2001年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》正式提出“走出去”战略以来，在国家和各级地方政府的政策鼓励和支持下，越来越多的企业选择进行对外直接投资，中国对外直接投资的规模呈现快速增长势头。与此同时，中国对外直接投资的行业结构趋于优化，对外直接投资方式创新显现，欧洲和非洲成为目前中国对外直接投资流量增长最快的地区。然而，随着中国对外直接投资规模的不断扩大，投资区域不断延伸，涉及的投资行业、投资动机也日益多元化，中国企业对外直接投资也面临着更多阻力和风险。近年来，对外投资失败案例频发，对外直接投资企业绩效问题引起社会各界的广泛关注，中国企业对外直接投资的绩效到底如何？中国企业对外直接投资对母公司经济绩效会产生什么样的影响效应？企业的异质性是否会影响对外直接投资与母公司经济绩效关系？关于这些问题的研究对中国政府制定和完善对外投资政策和服务体系、企业进行海外投资决策等具有非常重要的理论意义和现实指导意义。
　　本书在研究中采用双重差分倾向评分匹配方法（Propensity Score Matching and Difference-In-Differences，PSM-DID）估计中国对外直接投资对母公司经济绩效、企业异质性对对外直接投资与母公司经济绩效关系的静态效应和动态效应的静态分析与动态分析相结合的方法，同时综合采用理论与实践相结合以及文献归纳、比较分析等研究方法，深入研究中国对外直接投资对母公司经济绩效的影响效应和企业异质性对对外直接投资与母公司经济绩效关系的调节效应。本书首先在对现有研究文献进行梳理的基础上，构建一个关于对外直接投资与母公司经济绩效关系的综合理论视角框架，分析对外直接投资对母公司经济绩效的影响机理，以及投资模式、投资动机、投资区位和投资广度对对外直接投资与母公司经济绩效关系的调节机理；其次使用2007~2016年194453家中国企业的经验数据，采用固定效应面板模型估算企业的全要素生产率，并采用简单的普通最小二乘法检验对对外直接投资企业是否存在生产率的“自我选择效应”：为了控制企业对外直接投资的“自我选择效应”的影响，客观评估对外直接投资对母公司经济绩效的影响，进而采用PSM-DID方法中的核匹配对OF-DI企业组与非OFDI企业组进行匹配，获得匹配样本，并对匹配效果进行相关检验：然后采用双向固定效应DID方法估计对外直接投资对母公司经济绩效的静态影响效应和动态影响效应，并进一步检验投资模式、投资动机、投资区位和投资广度对对外直接投资与母公司经济绩效关系的静态和动态调节效应；最后基于实证结论提出中国政府调整和优化现有对外投资政策和服务体系、企业制定“走出去”战略和选择“走出去”方式等方面的相关建议。
　　通过实证研究，本书得出如下主要结论；①中国对外直接投资提升了母公司生产率并扩大了规模，但抑制了母公司财务效率的改善。与非对外直接投资企业相比，企业从事对外直接投资使母公司全要素生产率、劳动生产率、就业和销售额均得以提高，但使母公司资本收益率降低，而对母公司毛利率没有显著影响。②中国对外直接投资对母公司经济绩效产生了动态影响效应。企业对外直接投资对母公司生产率产生滞后影响，两者之间呈反S形关系；企业对外直接投资对母公司就业和销售额也存在明显的滞后影响效应，两者之间呈现V形关系：企业对外直接投资对母公司财务绩效也存在明显的滞后影响效应，两者之间基本上呈现负相关的线性关系。③与绿地投资相比，跨国并购对母公司生产率和规模能够产生较高的促进作用，而且随着时间的推移，其促进作用呈现下降趋势甚至逆转为抑制作用：跨国并购对母公司财务效率的抑制作用也明显高于绿地投资，但其抑制作用随着时间推移也明显弱化甚至转变为促进作用。④与其他投资动机相比，当地生产型对外直接投资对母公司生产率和规模产生较高的促进作用，对母公司财务效率产生较小的抑制作用；随着时间推移，四种投资动机对母公司经济绩效的影响效应均呈现弱化趋势，其中当地生产型的影响效应持续时间较长，而商贸服务型和技术研发型的影响效应持续时间较短。

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