2018 年以来, 为对冲宏观经济下行压力, 人民银行多次降准、降息，市场流动性保持合理充裕, 但实体经济仍在一定程度上面临结构性信用收缩的压力, 民营企业、中小企业融资难、融资贵问题未能得到根本缓解。本书作者立足金融从业者和货币理论研究者的视角, 尝试思考个中原因并寻求解决之策。
本书从总量、结构和新机理三个层次展开递进研究，全方位、多视角地剖析了近年来涉及货币政策传导机制的重要问题。第一篇从总量视角讨论如何实现总量适度、传导顺畅的问题；第二篇主要剖析能否在运用结构性货币政策工具和宏观审慎政策并考虑金融稳定目标的条件下, 有效优化资金流向, 推动资金精准滴灌；第三篇进一步拓展研究视野, 聚焦全球范围内有关货币政策传导机制出现的新情况和新问题，包括非常规货币政策常态化、“零利率陷阱” 以及货币政策的国际协调等。
本书为中国金融四十人论坛课题“多重约束下的货币政策传导机制问题研究”的研究成果。
篇前篇 目的、思路和框架
一、 本书的研究方法和分析视角 3
二、 本书的基本框架和主要内容 5
三、 是否存在衡量货币政策传导有效性的量化指标? 25
四、 未来需要深入研究的问题 28
第一篇 何为顺畅的货币政策传导：梗阻的辨识与消除
第一章 公开市场操作安排与央行流动性供给效率 37
引言 37
一、 国际经验概述 38
二、 我国公开市场操作制度分析 42
三、 小结 51
附录： 包商银行事件一个月后货币市场流动性传导状况评估 53
第二章 货币传导的数量视角： 论优化监管与完善商业银行治理 59
引言 59
一、 缓解商业银行资本压力 60
二、 优化商业银行监管与考核体系 66
三、 完善商业银行内部治理机制 86
四、 结论与建议 99
第三章 货币政策传导的价格视角：利率传导的有效性分析 101
引言 101
一、 中国货币政策的利率传导机制 102
二、 隐性利率双轨制下的利率传导机制 110
三、 利率并轨和深化利率市场化的改革方向 124
附录 1： 政策利率传导机制有效性 Granger 因果关系检验结果 132
附录 2： TVP - VAR 模型主要检验结果 133
附录 3： 隐性利率双轨制理论模型 134
第四章 供给约束还是需求不足： 判断与对策 142
引言 142
一、 信用货币创造： 货币供给与融资需求 142
二、 供给约束还是需求不足： 基于量价关系的判断 145
三、 供给约束还是需求不足： 基于融资结构的判断 148
四、 近年来影响信贷需求的原因及政策建议 152
附录： KSW (1993) 理论说明 156
第二篇 何为有效的货币政策传导：资金流向能否优化
第五章 结构性货币政策工具在货币传导中扮演的角色 166
引言 166
一、 结构性货币政策工具的定义和实践 168
二、 结构性货币政策工具的调控效果 170
三、 我国结构性货币政策工具的调控效果研究 173
四、 结论与政策建议 198
第六章 宏观审慎政策对货币传导效率的提升 202
引言 202
一、 宏观审慎政策框架 204
二、 人民银行的宏观审慎政策实践 210
三、 我国宏观审慎政策的调控效果分析———以房地产市场为例 212
四、 结论和政策建议 235
第七章 金融稳定对货币政策传导效率的影响 238
引言 238
一、 金融稳定与货币政策传导的关系 240
二、 案例分析： 货币政策、 资产泡沫与金融稳定 242
三、 实证分析 247
四、 延展讨论 259
第三篇 全球货币政策传导的新现象和新机理
第八章 供给侧视角下的僵尸企业与“低利率陷阱” 268
引言 268
一、 问题的提出 268
二、 基本框架： 基于僵尸企业视角的货币政策传导机制 271
三、 数据来源与僵尸企业的识别 278
四、 实证研究与结果分析 279
五、 研究结论与政策含义 295
第九章 财政政策对货币政策传导的影响：兼论现代货币理论的是与非 297
引言 297
一、 从现代货币理论看财政政策与货币政策的关系 299
二、 财政政策对货币政策传导影响的实证分析 307
三、 政策建议 319
第十章 影子银行与货币政策传导 321
引言 321
一、 影子银行与“银行的影子”：中国影子银行体系概况 321
二、 影子银行对货币政策传导机制的影响：基于银行表外理财的分析 329
三、 监管套利、市场分割与流动性冲击 336
四、 利率双轨制与银行表外理财 339
五、 结论和建议 340
附录： 影子银行与信用货币创造的理论模型 343
第十一章 溢出、回溢效应与货币政策的国际协调 349
引言 349
一、 发达国家货币政策的溢出效应 349
二、 新兴市场国家货币政策的回溢效应 361
三、 货币政策的国际协调 370
附录：新兴市场国家对发达国家货币政策回溢效应的理论分析 375
结语：基本结论和政策建议 379
参考文献 402
后记 420
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