《债券实操指南交易、研究与量化投资》本书从基础的人民币债券市场介绍开始，讲解了债券的条款与种类，重点详细阐述了债券的交易、研究与投资这三个方面的内容。包括：交易，多种常用的债券交易模式和技巧。研究，主流的宏观研究分析思路，以及多维度的信用评估模型。投资，自上而下的债券组合管理模型，定量与定性结合的策略研发方式。 本书以经济理论基础、金融数据支持和日常实际操作为行文布局的三大支柱，带领读者抓住债券投研工作中的重点、难点，并教会读者利用逻辑推导、数据分析、计算机编程等武器去解决这些问题。它既是一本适合一口气读完，快速提升业务理解的秘籍，也是一本适合放在手边时常翻阅，按图索骥的武库。

览债市全景，观投资视角，探量化思路 不论是即将踏入这个行业的应届学生，还是入行已久的债券老手，都能从本书中获得真知与新识，在竞争与挑战中无往不利。

自序
2018年秋的一天，我在出租车上刷知乎的时候收到一条陌生的私信，自报家门是法询金融学院的老师，看了之前我在知乎Live上的课程，觉得很不错，想邀请我制作一套与债券有关的系列课程。谁又能想到，在敲下手机号码，让对方后续进一步联系我的时候，我接下来两年多的生活竟然会被一种奇妙的方式完全改变。


在这两年多时间里，我的覆盖面从初开展知乎讲座时的债券和国债期货交易逐步铺开，延伸到宏观和信用研究。之后，在平安科技的工作中，又拓展到基于定量分析的投资策略研究和投资组合管理，并后转到现在的公募基金领域。原本一个小时的课程内容也逐步扩展，不断加入我在工作和社交中学到、领悟到的知识。这种模式运作久了就形成了习惯：白天在工作中思考，晚上回家就把精华内容记录下来，形成文字，并按照债券系列课程的章节顺序汇总、反刍。尤其是在近的一年里，因为工作需要，我陆陆续续调研了百余位债券基金经理。与他们的大量交流，不但解答了我之前在求知过程中遇到的诸多难点，而且也让我充分领略了目前债券投资中不同观点、不同风格和不同流派的特点，进而不断加深对资本市场本原的理解。


就这样，近千个日日夜夜过去了，我目睹了：新周期之争的硝起与尘落，民营企业的铁索连环及荣辱与共，贸易战开始时的草木皆兵与后来的坦然应对，以及2020年的价格波涛与社会百态。在让人眼花缭乱的新闻和叹为观止的故事之后，无法忽视的是这个市场快速发展壮大的主线背景：在过往的5年里，中国债券市场的规模扩大了1.4倍，债券成交量扩大了1.8倍，且定价的市场化程度、市场行为的规范程度均有着天翻地覆的变化。


能亲历这些变革，实属幸运；能记录这些历程，更令人十分欣喜；要是再能从其中有所领悟，结合自身所学，加以创造，获得更开阔高远的视野，则真要感谢命运，赐予这可遇不可求的极大机缘。


另一方面，这一快速变化的市场也对从业人员提出了更高的要求。驱动市场运行的内生和外生经济环境均在发生斗转星移的变化；纠正市场运行轨道的监管政策和交易规则也在不断规范、整合与完善；数据科学和金融科技普及的进程，不断改变着我们的工作方式，也不断重构着我们的思维方式。在这样的背景下，本书应运而生。


在本书的前半部分，全面解析了债券的基本概念以及市场的运作模式；书的后半部分则系统介绍了更为进阶的债券研究方法和投资策略，以及目前前沿的定量分析模型、组合管理和风险控制工具。这一套完整的、由浅入深的投研框架，既能够帮助读者在交易、研究和投资的每一个环节都学到全面而系统的知识，也能够看清债券市场运作上、中、下游的全貌。我想，不论是对债券市场感兴趣的在校学生，还是和债券业务有关联的金融从业人员，乃至拥有1~5年工作经验的债券交易、研究和投资岗位的人员，甚至对债券感兴趣的普通读者，阅读本书，都将大有裨益。


本书内容，仅为个人研究成果，不代表任何相关机构观点。本书选取了过往的一些真实数据和样例，仅仅是为了解释和论证有关理论或观点，并不针对某个特定主体，不是对某些主体当下情况的评判，更不是对投资者的建议或推荐，特此声明。


书稿付梓之际，特别感谢国泰君安证券的谢婧娴，参与了本书1~4章的讲稿整理工作；感谢德邦证券的陈佳利，在国债期货和宏观经济分析部分参与了原课程讲稿阶段的构建；感谢光大保德信基金的江舟吟，在投资策略部分提供了部分资料和过往经验分享。此外，在创作过程中，我还曾就部分问题咨询过原宁波银行金市部的吴刚、华南理工大学的吴小坤教授，我在平安和易方达基金的多位同事和实习生也曾阅读过本书原稿的部分章节并提出过宝贵意见，在此一并向他们表示感谢。


更要感谢本书的编辑，是她鼓励我不断完善书稿，努力呈现债券市场的新动态。


后，感谢每一位选择本书的读者，曾经参与过我讲座和在线课程的听众。你们一如既往的支持，是我不断前行的动力。由衷欢迎你们拨冗提供宝贵意见或者建议，以便本书再版时日臻完善。

何羿，特许金融分析师（CFA）、金融风险管理师（FRM）、美国康奈尔大学数学和经济学双专业本科、运筹学硕士、中级经济师。历任东吴证券资管部投资经理助理、平安科技智能投研部高级投资经理。现今在易方达基金投顾投研部从事债券和货币基金投资工作。