培根说:不要爱惜小钱,钱财是有翅膀的,有时它自己会飞去,有时你必须放它去飞,好招引更多的钱财来。培根道出了投资的真谛:投资就是把钱财放出去飞一会儿,日后带着本金和回报飞回来。
我国已经进入了金融投资意识觉醒的年代。随着我国人均收入水平的大幅提高,居民日益增多的庞大储蓄资产需要做多样化的资产配置,而不是像以往那样把钱压在箱底或全部以存款的形式放在银行。近些年,政府也一直在倡导提高居民的财产性收入。这里的财产性收入,通俗地讲,就是指通过金融投资而增加的收入。
我国金融市场的深化、金融结构的多元化,股票、基金、银行理财产品、债券甚至五花八门的结构化产品,已进入了寻常百姓的生活。老百姓对多样化的资产配置,不仅有着迫切的现实需要,而且也有了实现的条件。
然而,现实的矛盾在于,许多老百姓的金融投资知识储备,不能满足其日益增长的对专业金融投资知识的需求。投资需要专业分析、前瞻性判断和大局观,也需要艰难地克服人性中的诸多弱点,否则,理财就会蜕变成纯粹靠运气的赌博式投机。尼尔·弗格森在《货币崛起》中就曾指出,世界金融市场一体化越强,金融知识丰富的人机会就越大,金融文盲趋于贫困的风险也越大。
尽管很多大学都开设了金融投资学这样的热门专业,但以培养金融投资专门高级管理人才为目标的知识体系,充斥着数学模型、概率统计,这种象牙塔里的金融投资学,令人望而生畏,它们既高深,又常常与实践脱节,并不适于老百姓的阅读和学习。我始终觉得,在国家大力发展普惠金融之际,作为一名研究者,有责任让金融投资学具有普惠性。
本书是如何让金融投资学专业知识从象牙塔走进寻常百姓家的呢?
先讲一个鼠小妹做松饼的故事。有一天,鼠小妹请来了大象、松鼠、兔子、猫等,它们要吃鼠小妹做的松饼,但大象要吃香蕉松饼、松鼠要吃核桃松饼、兔子要吃胡萝卜松饼、猫要吃鱼松饼。开始,鼠小妹很为难,但她灵机一动,说:我得做点不一样的松饼。最终,她分别做了香蕉状、核桃状、胡萝卜状和鱼状的松饼,满足了众口难调的要求。
就像鼠小妹既要满足不同个体对松饼的不同要求,同时又不改变松饼的实质一样,金融投资学也可做出不一样的松饼来。针对老百姓多元化的知识层次、多样化的金融投资知识的需求,我们需要摒弃学院派教材对知识的表达和呈现方式,但又要覆盖最基本的、最经典的金融投资学理论,本书抛弃了那些让人如堕五里雾中的公式和数学模型,将金融与人们耳熟能详的生动故事、日常生活融为一体,力求深入浅出,通俗易懂。
写作本书,我秉持的理念是:简单是美!本书有以下几个特点。
第一,有趣。
大学里的金融投资学教材,复杂的数学模型让人读起来乏味,晦涩的公式让许多人觉得金融投资学太难了,无情地浇灭了学习的兴趣。本书则通过人们所熟知的历史与寓言故事,聊天式地解释了金融投资学的原理与概念,读起来不仅有趣,而且在故事的重新解读中领悟到那些原本高深的金融投资知识。
第二,有料。
本书内容饱满,素材丰富多样,对金融投资知识的阐释是立体的、全方位的,既有历史的视角,通过金融简史洞悉金融与经济社会发展的关系,从不同金融机构、市场与工具的产生中理解它们的底层逻辑,也有现实的视角,从一个个具体的、简单的生活案例中逐渐引出原本是抽象的概念和理论知识,将读者带入丰富的投资活动场景中,可谓干货不少。
第三,有用。
理论是灰色的,实践之树常青。金融投资学不仅是躺在纸上的学问,更是实实在在的致用之学。有用的金融投资学通识,不仅要帮助读者掌握和理解基本概念,更重要的是,有助于读者厘清投资的思路,建立一套体系化的投资分析框架。是故,本书更强调,读者应当在掌握金融投资学一般性原理的基础上,能够灵活应用于投资的实战之中,进而,实践性与应用性所占有的地位,在本书中就远甚于说教式的理论介绍。金融投资学的基本原理或许简单,但投资的实践则是变化多端。
尽管实践变化无穷,但好在万变不离其宗,这里的变,就是指人们面对的投资工具、内外环境的各异,宗无非就是收益、风险、流动性等金融投资学的内核。当然,我们期望的有用,并非简单的操作指南,而是分析风险与收益的实践精华。这些实践精华,有助于我们在宏观上,更好地认识和理解经济与社会发展;在微观上,更通透地看穿人性和心理,更理性地规划投资。
本书共分四篇。
第一篇是金融功能篇。本篇介绍了货币与金融对经济发展的主要作用及其途径。
金融投资的本质是货币资金的流动,学习金融投资首先要认识货币。第一章从货币印象出发,介绍了货币在经济社会发展中的重要职能,货币如何从贝币等实物货币演变成当下的数字货币,帮助读者厘清了经常在媒体上读到的M0、M1和M2,也可以清楚地理解央行、商业银行在货币供给过程中的不同地位和作用。
大到一个国家乃至世界,小到个人都离不开金融。金融的实质是什么?为什么通过金融实现资源的空间转移和重新配置至关重要?金融体系是如何帮助人们转移和分担风险的?金融体系是如何提供激励和监督的?这些问题看似很宏观,涉及金融在经济与社会发展中的诸多功能,但这些问题实际上又与老百姓的日常生活、金融投资息息相关,毕竟,每个人的投资都是对资源在时空上的重新配置。第二章就将揭开这些问题的答案。
第二篇是金融支柱篇。金融体系的诸多功能要能得到比较充分地发挥,需要有三大支柱,那就是金融机构、金融市场和金融工具。
第三章专门介绍了金融机构。不同类型的金融机构所发挥的作用是不同的,与老百姓关系最密切的金融机构分别是商业银行、保险公司、证券公司(投资银行)和央行。本章分别讲述这些金融机构在老百姓的金融投资中所扮演的角色。
根据组织方式和交易品种的不同,金融市场有不同的分类。第四章就分别介绍了场内与场外金融市场、证券交易所、货币与外汇市场和衍生金融市场等。这些金融市场有一个共通点,那就是定价、交易和变现。
金融机构和金融市场,通过金融工具与老百姓建立联系,老百姓在投资中购买各类金融工具就形成了自己的金融资产。第五章就介绍了各类金融工具,包括债务(权)性金融工具、股票、各种类型的证券投资基金、衍生金融工具,等等。充分地认识和理解不同类型金融工具的风险特点,对投资收益至关重要。
金融体系的这三大支柱是如何演变的?影响它们发展变化的主要因素有哪些?第六章专门介绍了历史长河中影响金融发展的诸种重要因素,如宗教改革、产权保护、技术变革、监管套利等。
第三篇是投资决策篇。
第七章先介绍了完美市场中的定价问题。各类指数化的投资工具(比如沪深300ETF)为什么会兴起?购买指数化的理财产品能否获得超额收益?对这些问题的回答,取决于你信奉什么样的金融理论。有效市场理论就认为,金融市场的价格是不可预测的,投资者不能打败市场,只能获得市场平均收益,于是,就兴起了指数化的投资工具。本章特别讨论了有效市场理论的几个重要前提、违背有效市场理论的几种重要的市场现象,都是值得特别注意的。
显然,投资者的情绪与心理因素对定价与决策有极其重要的影响,这就是本书第八章的内容。背景与框架、过度自信、启发式决策、羊群效应等都是行为金融的核心,它们会导致人们的认识与决策偏差,让人们在投资中承担了过多的风险。比如,为什么投资者在投资中总爱听小道消息、过度集中
第一篇 金融功能
第一章 让桌子跳舞:神秘的货币
货币印象
货币的职能
货币的演化
货币制度
货币照进现实
第二章 现在与未来的交换:国家兴盛的金融密码
以时间换空间:资源跨期配置
把钱借给那些最有能力的人:资源空间转移
降低交易费用与提供流动性:金融机构的作用
分担和转移风险:金融的重要功能
省去携带货币的麻烦:支付方式变革
激励
监督
金融的另一面:贪婪?恶魔?
第二篇 金融支柱
第三章 权力构筑者:金融机构
金融百货公司:商业银行
风险购买者:保险公司
资本红娘:投资银行
印钞者与救火者:央行
第四章 玩的是心跳:金融市场
场内与场外金融市场
证券交易所
货币与外汇市场
天使与魔鬼:金融衍生市场
第五章 有凭有据:金融工具
有借有还,再借不难:债务工具
企业所有权的证书:股票
收益共享,风险共担:证券投资基金
风险的买卖:金融衍生工具
第六章 历史长河:金融何以成长
解除金融的枷锁:宗教改革
金融离不开产权与制度保护
信息技术革命与金融
猫鼠游戏金融如何在监管中发展
总有破茧的欲望:内驱力
第三篇 投资决策
第七章 猩猩 PK研究猿:完美市场
新古典经济学
系统性与非系统性风险
完美市场中的投资组合
预期与金融市场有效性
有效市场假说的前提
市场异常
第八章 投资如选美:行为金融
被带节奏很危险:背景与框架
过度自信为什么要敬畏市场
启发式决策为什么过去的经验不灵了
羊群效应为什么独立思考很重要
打酱油的钱绝不用于买醋:心理账户
厌恶损失与懊悔
赌场资金与盈亏平衡效应
克服心理偏差
第九章 金融引力:内在价值
人类伟大的发明:复利
内在价值:现金流贴现
股利折现的替代方法
安全边际与护城河
基于安全边际的标准:投资与投机
第十章 不耐的代价:利率
储蓄、 投资与利率
货币供求与利率
人性不耐与利率
为什么不同债券的利率悬殊
为什么长短期利率不同但会同时变动
第十一章 金融实战:组合管理
资产配置
投资组合策略
第十二章 他山之玉:大师们的投资思想
凯恩斯:动物精神
格雷厄姆:价值投资之父
菲利普·费雪:成长的价值
巴菲特:价值投资之大成
林奇:战胜华尔街
第四篇 金融风险
第十三章 知面不知心:信息不对称
无处不在的信息不对称
信息不对称的后果:碎玉平铺做陷坑
信息优势方如何发挥优势
信息劣势方如何应对
第三方的作用
第十四章 富贵险中求:逃不掉的风险
没有十拿九稳的事:风险
背信弃义:信用风险
刺激又紧张:市场风险
烫手山芋:流动性风险
乌龙指:操作风险
风险的相互转化与传染
周旋于虎狼之间:应对风险
第十五章 危机魅影:破灭的泡沫
郁金香泡沫
南海泡沫
密西西比泡沫
大萧条
失去的 20 年:日本泡沫
不太平的新千年
中国股市的泡沫
我们从多次危机中学到什么
后记