财务报表分析：看透财务数字的逻辑与真相_谢士杰著_9787111713487

立足报表间的关系和影响
四张财务报表之间存在着显性的以及隐性的关系，更重要的是报表之间会相互影响，比如资产负债表会影响利润表，反过来利润表也会影响资产负债表。本书详细解读报表之间的关系与相互影响，带你深入理解财务报表和企业的经营活动。
多层次解读
本书从实力与能力、投入与产出、存量与流量三个层次解读报表。从实力与能力看，资产负债表是企业财务实力的体现，利润表是企业经营能力的体现，而现金流量表是企业经营质量的体现；从投入与产出看，资产负债表反映企业的投入情况，利润表反映企业经营的产出，现金流量表反映企业现金流的产出，也反映企业产出的质量；从存量与流量看，资产负债表反映企业的存量信息，而利润表和现金流量表反映企业的流量信息。
从宏观着眼，从微观着手
在财务分析思路与方法方面，本书提出从宏观和微观角度综合分析企业的财务状况。宏观方面，介绍如何从企业所处的商业赛道、企业自身拥有的护城河与企业管理层的可信赖程度等，考察企业的状况。微观方面，介绍了常用的分析方法，以及关于盈利能力、流动性及偿债能力、成长能力、现金流的分析思路。

洞察财报真相
片面的真实与刻意的造假
有这样一个故事：医生拿着X光片给病人讲述病情，X光片显示病情较为严重，当医生耐心地告诉病人该怎样配合治疗时，病人却意外地打断医生的讲话，问医生能不能把X光片修补一下，把显示有异常的部分修补为正常的状态，这样的X光片就能显示他的身体是健康的。
有一些上市公司的经营者与这位病人一样，不想解决问题，只想掩盖问题。当企业的经营业绩不断下滑时，他们首先考虑的不是去改善经营管理，扭转财务恶化的局面，而是千方百计地通过粉饰财务报表掩盖经营不善的事实。
即使严格按照会计准则记录会计数字，财务报表也可能并未真实、准确、完整地反映企业的经营状况。其中的原因有很多，比如会计人员的专业水平不足，会计数字本身的局限性，或者管理层有意隐瞒一些关键信息，这样一来，就会导致对外披露的财务数据尽管是真实的，但可能是片面的。
真正糟糕的问题是，一些公司会刻意进行会计造假，这给财务分析者带来了很大的挑战。
尽管全球资本市场的监管者对财务舞弊行为的处罚力度不断加大，但是舞弊案件仍时有发生。造假者与监管者的博弈一刻都没有停止过。随着造假手法不断地推陈出新，造假套路愈发隐蔽，综合来看，当前财务粉饰的手段呈现以下三个特点。
第一，造假模式更为复杂，完全按照真实的业务流程虚构经济业务，现金流已成为造假流程的重要组成部分。早期财务舞弊案中，现金流造假比较少见，而当前，现金流纳入造假程序已是常态。购销合同、发货收货手续、资金流转单据、发票、合同验收报告等一应俱全。通过虚增业绩，做高估值，然后通过股权融资或债务融资补充现金流，维持正常经营活动，一切看起来都无懈可击。
第二，通过并购重组粉饰业绩成为越来越重要的手段。当前，财务舞弊策略已经不再局限于调节账簿中的会计科目，上市公司已经把并购重组作为业绩调节的重要手段，并且经常与非关联公司进行并购重组，这样的操作手法隐蔽性非常强。
第三，利用复杂的金融工具或通过涉外业务进行财务操纵，增加了查证难度。一些上市公司通过复杂的金融衍生工具比如套期保值等，或者与境外的关联机构或非关联机构合作，进行虚假的商业交易，从而达到操纵报表数字的
目的。
由于当前财务舞弊的模式与手段更加复杂，更具系统性，并且是全链条式的造假，加之传统手段与新型金融工具相结合，财务报表的分析和识别正面临前所未有的挑战。
面对这种情况，我们该怎么办？
华人神探李昌钰介绍侦破案件的经验时，总结出七点经验，那就是七看：站着看、弯腰看、腰弯深一点看、蹲着看、跪着看、坐着看、各种方法综合起来看。这七看实际上告诉我们一个朴素的道理：挖掘事实的真相，不能只看一面，要通过各个角度、多个层面的信息综合考察、分析和判断。
对于财务真相的挖掘，我们当然不能只看一面。既要看报表中的数字，也要看车间厂房的机器；既要看企业自身的经营状况，还要看所处行业的发展现状与趋势；既要看微观的信息，也要关注宏观的信息。只有掌握更多的信息，通过多方位观察、多层次求证、多角度分析，才有可能洞察企业真实的经营状况与财务状况。
电影《罗生门》里的武士被杀案扑朔迷离，不知道谁是真凶，原因何在？因为案件的几位当事人都基于自身角度做出了最有利于自己的陈述，篡改了事实，掩盖了真相。为什么有些上市公司的财报数字看起来疑点重重、悬念丛生？根本原因是里面的数字是人为设计出来的。财务舞弊是一个复杂的现象，既有人性趋利避害的原因，也有巨大利益诱惑的原因；既有公司内部治理缺陷的问题，也有外部监管不力的问题。
正因为复杂，所以我们对于财报的分析，首先，要有质疑的意识和能力，善于从报表数字中发现逻辑异常，善于从会计数字与企业行为的背离中发现异常，善于通过行业横向对比以及历史纵向对比发现异常；其次，要具有辩证的思维，看问题要一分为二，阅读财务数字既要知其一又要知其二；最后，对财报中的信息，既不能轻信，也不要轻易下结论。
本杰明·格雷厄姆和戴维·多德在他们的名著《证券分析》一书中写道：切记不可以蠡测海，只看表面和眼前的现象。笔者以自己闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影与无底深渊。
财务报表分析能力不仅仅是财务会计专业人士需要具备的基本功，也应该成为所有从事经营管理、商业贸易、投融资职业的人士必备的一种工作技能。
为什么很多人对于财务报表里面的数字感到困惑和不解？主要原因是会计数字有两面性：一面是正常的数字，一就是一，?二就是二，数字是正常的也是真实的；另一面是非正常的数字，一未必是一，?二未必是二。非正常的数字也有两种可能：一是真实但片面；二是企业故意造假。
本书的核心内容就是从两个方面论述：第一，正常的财务数字如何解读；第二，非正常的或虚假的报表如何辨识和判断。
本书的特点
本书具有以下五个特点。
第一，本书不仅告诉读者怎样解读真实的、正常的财务报表，而且帮助读者看透数字背后的假象，以及辨识虚假的财务报表。比如，怎样通过报表内数字的逻辑异常，识别会计舞弊行为，如何通过实地调研发掘企业财务真相。
第二，本书系统地解读了四张财务报表之间的关系以及相互影响。四张财务报表之间存在显性的和隐性的关系，更重要的是，报表之间会相互影响，比如资产负债表会影响利润表，反过来利润表也会影响资产负债表。我们详细解读这种报表之间的关系与相互影响，帮助读者更深层次地理解财务报表。
第三，本书对于资产负债表、利润表、现金流量表这三张财务报表的理解和解读的角度有新意。我们从实力、能力与质量，投入与产出，存量与流量三个角度解读报表。从实力、能力与质量角度看，资产负债表是企业财务实力的体现，利润表是企业经营能力的体现，而现金流量表是企业经营质量的体现；从投入与产出角度看，资产负债表反映企业的投入情况，利润表反映企业经营的产出，现金流量表既反映企业现金流的产出，也反映企业产出的质量；从存量与流量角度看，资产负债表反映企业存量信息，而利润表和现金流量表反映企业的流量信息。
第四，在财务分析思路与方法方面，我们提出从宏观和微观的角度分析企业的财务状况。宏观方面，我们提倡构建三维视角，从企业所处的商业赛道、企业自身拥有的护城河与企业管理层的可信赖程度这三个方面考察企业的状况；微观方面，我们介绍了常用的分析方法，以及关于盈利能力、流动性及偿债能力、成长能力、现金流的分析思路。
第五，本书立足实战，语言力求灵活生动、通俗易懂，通过理论介绍、经验总结、案例剖析，全面、深入、系统地介绍财务分析思路以及虚假财报识别的技巧。
本书的主要内容
本书共分为四部分。第一部分是避开财报陷阱：财报里也有江湖，这一部分的内容属于财报分析的理念篇。财报分析人员首先要从思想观念上树立正确的理念。善于质疑是财报分析人员必须坚持的理念之一。不可轻信财务报表中的数字，要读懂报表提供者的动机和意图，同时要具备洞察财报真相的技巧和能力。
第二部分是重新认识四张财报之间的关系及相互影响，这一部分的内容属于财报分析的认识篇。深刻认识四张报表之间显性的、隐性的关系及相互影响，对于我们解读财报具有极为重要的意义。
第三部分是财报分析新格局：突破思维局限，建立全局分析视角，这一部分的内容属于财报分析的方法篇。本部分的内容主要从两个方面介绍财务分析的思路与方法：第一个方面是较为宏观的方面，从商业赛道、护城河、管理层的三维视角看待企业、分析企业、评价企业；第二个方面就是微观的、具体的财报分析方法的介绍，比如财务分析中最常用的分析方法、财报分析的四条主线等。
第四部分是发掘财报真相：逻辑判断，多维验证，这一部分的内容属于真相篇。在实务中，有很多公司的财务报表被人为粉饰，存在虚假记载的问题，导致财务数字偏离了真实的经营状况。尤其是一些上市公司的财报，财务舞弊手法越来越隐蔽，越来越复杂，这就给我们识别、分析财务报表带来很大的挑战。这在客观上要求我们，不仅要善于分析真实的财务报表，而且要能够识别虚假的财报。本部分内容介绍了识别财务异常的3条途径、15个逻辑判断指标，以及如何通过实地调研发现企业经营的真相。
本书的读者对象
财务会计从业者：通过阅读本书可以系统地掌握财务报表分析的思路、技巧和方法，可以看透财务数字真实的一面与虚假的一面。通过本书提高对财务报表的认识，深入理解报表之间密不可分的关系与相互影响，提高财报分析的能力。
投资者：通过阅读本书可以掌握正常的财务报表分析方法，可以通过财报数字的逻辑关系判断会计舞弊的行为，掌握实地调研的思路与方法，通过多维验证发现企业的经营与财务真相，准确判断企业的投资价值，为自己的投资决策提供强有力的支持。
信用评级、银行授信人员：通过阅读本书可以掌握财报分析方法，并通过财务数字的异常判断企业是否存在会计造假，也可以掌握现场考察、访谈的技巧，以了解企业真实的经营状况。
其他企业经营管理人员或者创业者均可通过阅读本书，掌握财务分析的方法，识别财务造假的手法，洞察企业经营的真相。
感谢机械工业出版社的大力支持，感谢策划编辑石美华老师，感谢每一位参与了本书编辑、出版的工作人员，感谢试读了本书的读者。没有你们的辛苦付出，就不会有本书的问世。
书稿写作过程中，本人反复推敲斟酌，数次修订，但由于水平有限，书中难免出现疏漏或错误之处，敬请广大读者批评指正。

谢士杰

前言

第一部分　避开财报陷阱：财报里也有江湖
第 1 章我不是教你诈：财报背后的玄机 2
1.1　勿轻信与莫妄言 3
1.2　财报背后管理层的如意算盘 4
第2章财报里的真相与假象 11
2.1　突破财报信息的局限性 11
2.2　真实财报里有假象 16
2.3　虚假财报里是否有真相 22

第二部分　重新认识四张财报之间的关系及相互影响
第3章从三个不同角度理解报表的内涵 24
3.1　实力、能力与质量 25
3.2　投入与产出 30
3.3　存量与流量 33
第 4 章　资产负债表与利润表：犬牙交错，相互影响 39
4.1　一个会计方程式串起资产负债表与利润表 39
4.2　资产负债表科目与利润表科目的关联性 40
4.3　固定资产与在建工程怎样影响利润 44
4.4　长期股权投资未必创造利润 46
4.5　有息负债的高低不仅影响财务杠杆而且影响
　　盈利能力 46
4.6　资产负债表与利润表如何相互影响 47
第 5 章　资产负债表与现金流量表：不仅仅是货币资金
　　　　与现金流的关系 53
5.1　资产负债表与现金流量表的关系 53
5.2　通过现金流量表检验货币资金的质量 54
5.3　财务战略调整会改变资产负债结构，进而
　　影响现金流 57
第6章资产负债表与所有者权益变动表：母与子
　　　　的关系 59
6.1 所有者权益变动表是资产负债表中所有者
　　权益的放大 59
6.2　所有者权益变动表侧重记载所有者权益
　　各项目的变动信息 61
第7章利润表与现金流量表：道不同但理相通 62
7.1　道不同：二者编制原则不同，没有直接
　　交集点 63
7.2　理相通：获利的能力与获利的质量有
　　相通之处 63
7.3　利用现金流量表检验利润表的质量 66

第三部分　财报分析新格局：突破思维局限，建立全局
　　　　分析视角
第8章财报分析新格局：构建三维视角 70
8.1　商业赛道的价值有多高 72
8.2　护城河有多宽 74
8.3　管理层可以信赖吗 80
第9章掌握财务分析最实用的三种方法 83
9.1　结构百分比分析法既简单又实用 83
9.2　趋势分析法帮你看清未来 90
9.3　对比分析法要找准对标的靶子 92
第 10 章财报分析的四条主线：盈利能力、流动性
　　　　　及偿债能力、成长能力与现金流 96
10.1　盈利能力分析：经营获利、资产周转与
　　　财务杠杆 97
10.2　流动性及偿债能力分析：结构与风险 106
10.3　成长能力分析：规模增长、效益增长与
　　　现金流增长 120
10.4　现金流分析：造血与输血能力 127
第 11 章有关财务分析思路、方法与理念的几点
　　　　　延伸思考 138
11.1　企业财务分析与行业经营逻辑 138
11.2　怎样快速判断一家企业财务状况是否健康 140
11.3　净资产收益率的九大局限性 144
11.4　现金流一定比利润更重要吗 149
11.5　从柏拉图的洞穴隐喻看财务分析
　　　认知的五个层次 150

第四部分　发掘财报真相：逻辑判断，多维验证
第 12 章粉饰财报的套路：化妆术与整容术 156
12.1　修饰数据是化妆术：部分可接受 157
12.2　会计舞弊是整容术：可耻的犯罪 159
12.3　手法揭秘：上市公司会计舞弊的
　　　通用闭环 160
12.4　盈余管理：上市公司玩转财报的诡计 165
12.5　体外循环：企业并购重组中的会计魔术 172
第 13 章逻辑判断：撕开上市公司财报舞弊的
　　　　　逻辑性口子 177
13.1　发现企业财务异常的三条路径 178
13.2　识别假账最常见的 15 个异常逻辑指标 180
13.3　解读证监会提出的 IPO 项目会计舞弊
　　　预警信号 202
第 14 章实地调研：隆隆的机器声传递财报信息
　　　　　的真相 206
14.1　百闻不如一见：财报的真相在现场 207
14.2　实地调研的目的：不仅仅是证实与证伪 211
14.3　实地调研的方法：望、闻、问、切 214
14.4　他山之石：投资大师菲利普·A. 费雪
　　　的闲聊法 216
14.5　浑水调查的秘籍：一堆废纸何以价值千万 217
14.6　警惕风险：避开实地调研的陷阱 222
14.7　给真相拼图：拼图越完整，越接近事实 223
参考文献 225

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