《国际多元化战略影响公司价值的机制研究》以股权价值作为假定前提，把国际多元化战略对公司价值的影响作为核心，探讨了国际多元化战略对公司价值的影响及其影响机制。基于基本的股票价格决定公式，把影响股票价格的因素分为每股收益、公司增长率和贴现率，股票价格与每股收益和公司增长率正相关，与贴现率负相关；把盈利能力、公司增长率和资本成本看作国际多元化战略影响公司价值的直接机制，进一步从过程效应和治理效应两个方面探讨了国际多元化战略影响公司价值的间接机制。
孙维峰，男，经济学博士，副教授，1980年1月出生，山东临沂人。2002年毕业于山东师范大学政法学院，获法学学士学位；2006年毕业于上海师范大学商学院，获经济学硕士学位；2013年毕业于浙江大学经济学位，获经济学博士学位。现任教于运城学院经管系。主持或参加完成国家及省部级以上课题8项；在《系统工程理论与实践》、《科研管理》、《管理学报》、《研究与发展管理》等学术期刊上发表论文30余篇。
第一章 绪论
第一节 研究背景与意义
第二节 国际多元化的界定
第三节 研究方法
第四节 研究的主要内容
第五节 可能的创新
第二章 企业国际多元化的动因分析
一 市场不完善理论
二 企业资源理论
三 企业外部激励理论
四 企业内部激励理论
五 代理理论
第三章 国际多元化、行业多元化与公司价值
第一节 文献回顾
一 国际多元化与公司价值研究综述
二 行业多元化与公司价值研究综述
第二节 理论分析
第三节 变量说明与数据来源
一 变量说明
二 数据来源
第四节 实证结果
一 描述性统计分析
二 回归分析
三 国际多元化与公司价值：行业多元化的调节作用
第五节 小结
第四章 国际多元化战略影响公司价值的直接机制
第一节 国际多元化对企业财务绩效的影响
一 文献回顾
二 变量说明
三 国际多元化与企业绩效：实证结果
四 国际多元化与企业绩效：内生性检验
五 国际多元化程度与企业绩效：线性与非线性考察
六 国际多元化、行业多元化与企业绩效：交叉效应考察
七 小结
第二节 国际多元化、控股股东与公司增长
一 多元化与公司增长相关文献综述
二 国际多元化与公司增长：理论分析
三 变量说明
四 国际多元化与公司增长：实证分析
五 国际多元化与公司增长：行业多元化的替代作用
六 国际多元化与公司增长：控股股东效应考察
七 国际多元化程度与公司增长：形状考察
八 小结
第三节 国际多元化与资本成本
一 理论分析
二 变量和数据说明
三 国际多元化与资本成本之间关系的实证检验
四 国际多元化程度与资本成本：非线性关系考察
五 小结
第五章 国际多元化的过程效应
第一节 国际多元化、行业多元化与企业创新
一 文献综述与研究假设
二 变量与数据说明
三 国际多元化和行业多元化对企业创新的影响回归结果
四 国际多元化对行业多元化与企业创新关系的调节作用
五 行业多元化程度对国际多元化与企业创新关系的调节作用
六 稳健性检验
七 小结
第二节 国际多元化、代理成本与资本结构
一 文献综述
二 模型分析
三 研究设计
四 实证结果
五 国际多元化程度与资本结构
六 小结
第三节 国际多元化的风险降低效应
一 国际多元化与公司风险相关研究综述
二 研究假设
三 变量说明
四 跨国公司和国内公司的风险比较分析
五 国际多元化程度与企业风险
六 小结
第四节 国际多元化、融资约束与现金持有水平
一 研究假设
二 回归模型建立和数据说明
三 多元化战略与现金持有价值
四 多元化战略与现金持有水平
五 小结
第六章 国际多元化战略的治理效应
第一节 国际多元化战略对董事会结构的影响研究
一 多元化战略与董事会结构
二 实证分析
三 内生性问题
四 小结
第二节 国际多元化战略对管理层激励的影响
一 管理层激励相关文献综述
二 国际多元化和行业多元化对管理层激励的影响之比较
三 变量说明
四 多元化战略与管理层激励实证分析结果
五 小结
第三节 多元化战略、薪酬差距与企业绩效
一 薪酬差距的影响因素分析
二 多元化战略与薪酬差距实证分析
三 分样本薪酬差距与企业绩效分析
四 小结
第七章 结论和研究展望
第一节 主要结论
第二节 政策建议
一 企业政策
二 政府政策
第三节 研究展望
参考文献
后记
《国际多元化战略影响公司价值的机制研究》：
综合上述分析可以得出结论，现金持有具有较高的价值；多元化企业的内部资本市场通常是无效的，多元化并不会提高现金持有的收益，反而更可能降低现金持有价值；同时，多元化使现金持有的代理成本更高。基于此，本节提出如下假设：
假设1：多元化战略，无论是国际多元化还是行业多元化，会降低现金持有价值。
假设2：多元化战略对现金持有价值的降低作用在融资受约束的企业里更大。
国际多元化企业的跨国经营使得它能够找到更好的投资机会，国际多元化企业已建立的组织结构、管理制度、企业文化等使得它更有能力抓住这些投资机会。那么，如何来为这些投资机会融资呢？Myers （1984）提出的“融资啄序理论”表明，企业一般按照内部资金、债务融资、股权融资的次序满足它们的融资需求。资本市场不完善以及资本提供者和企业之间存在的信息不对称问题使得内部资金的成本要低于外部融资。从理论上看，由于不同国家的经济行为并不完全相关，国际多元化战略能够降低企业风险，这已为孙维峰（2013）的实证研究所证实。风险的降低是否能够降低企业外部融资的成本呢？实际上，国际多元化能否降低外部融资成本还要取决于代理成本和交易成本。国际市场的不完善和国际经营的复杂性使得国际多元化企业外部融资的代理成本更高；同时，它们在融资时所面临的信息不对称问题更为严重，导致其外部融资的交易成本也更高。这些原因使得国际多元化企业需要保留较高的现金持有水平来满足其投资机会。显然，国际多元化企业的外部融资成本问题对融资受约束的企业更为严重。
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