一名大摩首席分析师的自白。
如何避免4 个月内投资损失96% 的。
黑天鹅悲剧发生在你的身上！
波斯纳把传统的由格雷厄姆和多德发展出来的基本面分析方法与认知科学、计算理论和量子金融的新进展精巧地结合在一起。他把概率分析的方法引进决策过程，告诉我们如何通过对一系列的可能情形进行判断来做预测，还向我们解释了：
如何在过度自信和不够自信之间找到平衡；
如何对事关重大且突如其来的新信息作出准确的反应；
如何克服信息过载；
如何瞄准重大问题；
如何打破信息不对称的局面；
如何把人类直觉和复杂的分析手段结合到一起。
在强调有效利用我们已有的计算资源计算机和人脑的同时，波斯纳还为分析师、投资者、交易员、公司高管、风险管理经理、监管人员、政策制定者、新闻工作者以及所有需要应对极端波动事件的挑战的人，提供了一个新的作决策的思路。
我们需要一双看破表象的金睛火眼。

稍微提前一点预知意外事件，通过概率树避免投资失误
作者学院派和实战派相结合的专业人士，实战经验达15年。
《围捕黑天鹅：极端波动性市场的投资风险防范》的推出迎合了市场的一个迫切需求：金融业应对类似08金融危机这种超级风险的全新决策方式。
波斯纳通过多年实践，适时推出新的手段，帮助评价和应对当前的超级风险

推荐序
与极端波动事件共舞
郑磊博士
经济学者、基金管理人
最近十年来，世界的波动性愈发明显，无论是社会、政治还是经济层面。有人甚至开玩笑说，连地球都已经调到了震动状态。本来世界就是波动变化的，而我们现在所处的阶段又可以被称为极端波动期。
如何适应极端波动的世界，也是金融资本界人士最关注的话题。当互联网闪现出最耀目的光环，没有多少人知道那是即将破灭的泡沫；人们惊叹于美国房产带来的信贷和消费繁荣时，尽管知道其虚火旺盛，却想象不到次贷会成为将美国经济推向深渊的第一张骨牌。有些突发事件是有迹可循的，但常被人忽略；另一些则是小概率的极端事件，却出其不意地发生了。而每一次发生这样的事件，都会给金融资本市场带来滔天巨浪，可以让苦心积累数十年的成果毁于眨眼之间。这些就是金融资本界的黑天鹅事件。
世界上确实存在黑色的天鹅，这已经没有疑问了。那么会不会存在粉色、黄色、绿色的天鹅呢？我建议的答案是：可能有。千万不要肯定地说没有，尽管这种可能性非常小。金融资本市场并非是正态分布的，人们常识中的小概率事件，在资本世界里发生的机会却并不如想象中那样小。作为证券二级市场的从业人，我一点都不会对错过一次买入的机会而感到遗憾和担心，因为，我看到太多的实例，股票的价格可以从哪里来，再回到哪里去。而发生这样逆转的原因，你可能永远也估计不到。所以说机会总是有的，而灾难亦如是。我们唯一要做的就是：做好自己该做的事儿。
关于如何防范和避免黑天鹅事件造成的损失（或者抓住其中意外带来的机会），除了参考风险管理专家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布那本 《黑天鹅》，肯尼斯·波斯纳这本《围捕黑天鹅》也很值得一读。这两位作者都具有深厚的证券从业经验，前者曾担任量化交易员，而后者是专业金融领域的资深分析师。正如《围捕黑天鹅》副标题“如何在难以预知的市场中作出正确投资”所示， 波斯纳的侧重点在于提出应对黑天鹅事件的方法论。而塔勒布的立论却是“再高明精准的技术分析或风险管理模型，都不能降低投资者在超级股灾中损手烂脚的可能”，从这一点看来，两书的观点又是南辕北辙的。
作为《围捕黑天鹅》的审校人，我的重点是对其中的专业内容提供意见和把关。作者认为，他提出的基本面研究方法有助于决策者更好地适应这个黑天鹅经常出没的世界，就这一谦逊的表态而言，我是同意的。作者进而提出，这些黑天鹅出现的来源包括三个方面，即现实世界与生俱来的难测性；人类在市场中的集体行为；以及基本面与市场间的反馈效应。这也许不是全部的原因，但显然指出了重要的方面。作者把重点放在了对人类集体行动的心理和逻辑的分析上，并用亲身经历过的实例阐释了基本面的变化与市场产生反馈效应的过程。关于作者提出的两种模型方法：概率树和蒙特卡洛法，我认为其实际效果仍值得商榷。这两种方法都是非常成熟的预测和决策常规方法，使用效果却受限于事件的复杂度和主观判断与实际的符合程度。作者给出了自己在预测中成功和失败的事例，使得本书具有生动的故事性。我们可以感受到作者讲述时的坦诚和客观，案例也在某些程度上反映了两种模型方法本身的局限和不足。
纵观我们所遭遇的黑天鹅事件，比如日本里氏9级大地震（一周内日经指数下跌12.85%，欧洲股市下跌3%～8%，消息收到当日香港恒指在2小时内下跌3%左右）；甬温线动车追尾事件次日，沪市暴跌82.04点，跌幅2.96%，铁路基建股板块平均跌幅为5.53%）；标普调低美国主权信用评级后第一个交易日，沪指下跌3.79%，为近9个月最大跌幅，下跌股票超过2 000家，跌停72家；双汇“瘦肉精”曝光当日损失市值超过50亿元；三鹿奶粉“三聚氰胺”事件，使得伊利在短短12个交易日内4次跌停，累计跌幅高达49.58%；瑞士宣布瑞郎与欧元汇率挂钩，当日每盎司黄金价格暴跌100多美元。可以发现，有一部分黑天鹅事件是可以提前留意并加以适当防范的，尽管这样做并不必然能够避免所有损失，但仍具有减少损失和冲击的作用。作者在不同的章节分别对如何减少信息不对称、过滤信息、降低信息过载、克服盲目自信和认知不协调等方面，做了较深入的分析和举例。我认为从整体上看，作者提出的建立模型，简化模型，抓住关键因素，随着新情况和新信息的出现对模型加以调校，对后续出现的可能影响到假设检验的“催化剂”的高度关注和建立应对措施，是一个完整的方法体系。作者以自身丰富的实践经验做出了值得肯定的研究探索。
个人认为，对于难以提前感知的突发性黑天鹅事件（“未知的未知”）， 塔勒布提出的前端风险控制思想和对策是有效的；对于其余的，因信息不对称、认识不足或者群体思维和行为反馈所引发的黑天鹅事件（“已知的未知”），正确的分析方法，看问题的高度、角度、深度和广度，对群体性思维和行为的准确判断和把握，都有助于为决策者提供必要的保护。除了无可避免的天灾，人们还有很大的空间更好地掌控自己的命运。这取决于人们对自身和人类群体更深入的认识，相信心理金融学、行为金融学乃至行为经济学，还能为此提供更多的解决思路和方法。
2011年9月9日
于香港中环

肯尼斯·波斯纳，北美金融控股公司首席投资分析师和研究员、摩根士丹利前董事总经理和研究分析师、被《机构投资者》称为*棒的金融分析师、特许金融分析师；注册会计师；金融风险管理师。
肯尼斯·波斯纳是一位金融分析师，曾在摩根士丹利供职15 年，他的工作受到了《机构投资者》和格林威治合伙公司的高度评价。
他也曾妄想避过黑天鹅，却发现，还有一条点石成金的路，那就是，理解黑天鹅，让它成为自己的坐骑。

导 言
推荐序 与极端波动事件共舞
权威推荐
导 言
第一部分 不确定性
第1章 与群体一致，直到发现改变的催化剂
极端波动的基本面
推倒多米诺骨牌的投资新手
乌合之众
紧跟精明投资者的代价
放大市场意外的群体相变
做掌握前馈的诸葛亮
反馈轻松砍断信用，撬翻市场
市场参与者如何通过学习适应变化的环境
第2章 用概率树展示所有的可能性
出没在普罗威登的黑天鹅
对波动性和概率树的简单介绍
为普罗威登公司定制的概率树
概率树的其他应用
普罗威登公司的故事就这样结束了
第3章 复杂建模有风险，平衡来源于对事实的把握
CIT的试验：自信应有怎样的基础
在过度自信和不够自信之间找到平衡
情绪层面的自信：一个不可靠的信号
自信与竞争
因光致盲：复杂建模的风险
留心光圈外的状况，及时调整模型
建模过程中的过度自信与次级贷款的崩溃
第二部分 信 息
第4章 面对信息过载，要有战略意识
把握住趋势，就把握了钱景
市场上的信息过载
计算的性质与局限
选择性的信息战略，不要被空枪所迷惑
信息战略的障碍
第5章 实时决策，随时修正自己的想法
不能实时作出反应会怎样：CIT的分拆
红色预警信号：认知不协调
变化盲视，或温水煮青蛙综合征
实时决策的传统方法
实时更新假设的策略
实时决策的辅助技巧
准确第一：Discover金融服务公司的故事
第6章 如何避开信息不对称的陷阱
管理者的信息垄断
尽可能收集信息
抓住认知不协调的魅影
如何精心设计问题，获取具有诊断力的信息
第三部分 分析与判断
第7章 图解：复杂的分析，为的是一个简单的抉择
万事达卡和美国运通：如何找到关键变量
如何权衡关键变量
万事达卡和美国运通：重大问题与输出变量之间的关系
美国运通与万事达卡：在准确度与复杂性之间找到平衡
第8章 蒙特卡洛模型：一把双刃剑
利用蒙特卡洛模还可找到装载千万美金的沉船
将美国运通的法律风险量化处理
错误估计相关性的事故一直在发生
警惕只见树木不见森林的盲目
房利美：千万不要忽视因果联系的重要性
第9章 判断，要立足于现实的变化
沙利美的故事：政策变动带来的陷落
如何进行判断
价值投资需要判断的辅助
MBNA被对手轻易撼动的风险管理
《巴塞尔协议II》：资本标准遭遇滑铁卢
沙利美故事的结局
吃掉沙利美的三只黑天鹅
结 论 黑天鹅仍将出现
致 谢