本书分析了充满争议和讨论的2%通胀目标政策，这项政策目前正在美国、日本和欧洲实行，2%通胀目标政策到底从何而来，因何出现，而这些理由又是否合理呢？本书探索了这些关键的问题，为当下全球愈发激烈的争论作出了一定贡献，发达经济体央行所开出的2%通胀标准药方实际上加剧了各自经济中的顽疾。本书借助对历史和市场的理解，以及对货币理论（包括奥地利学派）、行为金融和金融理论的分析，提供了一个新的理论角度。本书除了对过去和现在进行了详实的分析，也对将来进行了展望，探究了全球2%通胀标准将会如何终结，以及在之后将由什么来替代的问题，同时也重新审视了黄金的角色。

布兰登·布朗是一位货币经济学家，目前担任三菱日联金融集团（欧洲）的经济研究部门主任。布朗博士同时也在首府华盛顿担任哈德逊研究所的资深研究员，米塞斯研究所（美国）的副研究员。他的专业领域包括货币主义理论和实践，奥地利学派货币史，欧洲货币一体化，日本货币问题，全球资本流动，以及国际金融史。他利用自己在行为金融和货币经济学上的深刻见解，在市场研究方面创立了独特的工具，同时提供投资战略上的建议。他在自己国际金融职业生涯当中也在不断地应用这些方法。布兰登在当代金融和金融史方面出版了很多书籍，包括《散播中的全球货币问题：资产价格膨胀以及美联储的量化宽松》（Palgrave, 2015）；《欧元的崩盘：资产价格的膨胀如何毁灭国家财富》（Palgrave, 2014）；以及《美联储的全球魔咒》（Palgrave, 2011）。他在伦敦大学获得博士学位，在芝加哥大学获得MBA学位，在伦敦政治经济学院获得理学硕士学位，在剑桥大学获得本科学位。

目 录 第一章　新时代: 法定货币体系下的第五次稳定实验 1 法定货币体系动荡的第一阶段: 1914—1931 年 3 第二阶段: 1931—1968 年 5 第三阶段: 1969—1985 年 6 第四阶段: 20 世纪80 年代中期至今 8 资产价格紧缩危机将如何发生? 10 商品和劳务价格膨胀冲击将如何发生? 11 迫在眉睫的货币体系动荡的第五阶段 12 参考文献 12 第二章　 全球2%通胀率标准的起源 15 20 世纪80 年代末的通胀冲击 17 一马当先的新西兰 19 斯坦利·费希尔和新凯恩斯主义者们取得权势 20 美国加入2%通胀率标准的开端 23 格林斯潘与伯南克最终实现2%通胀率标准 25 总结: 当前反对2%通胀率标准的观点 27 反对2%通胀率标准的现代观点回顾 29 参考文献 31 第三章　 资产市场中的货币通胀 33 如何定义资产价格膨胀? 35 资产价格膨胀的几个阶段 37 相伴共存的资产价格膨胀和商品价格膨胀 38 繁荣型资产价格膨胀的特点 39 萧条型资产价格膨胀的特点 42 萧条型资产价格膨胀中的套利交易 46 2018 年: 萧条型资产价格膨胀的进一步升级 47 参考文献 49 第四章　 对长期利率的操纵 51 长期利率失灵的过程 53 伯南克摆脱基础货币 56 长期利率市场功能失灵所造成的损失 59 “再进入” 问题: 债券市场如何回归正常的信号机制 60 2%通胀率制度下货币政策的失效 62 参考文献 64 第五章　 美国分权制衡的失灵 65 国会对2%通胀率目标的默许 67 20 世纪20 年代国会未能认识到美联储政策是危机发生的罪魁祸首 68 国会第一次于20 世纪70 年代中期采取价格稳定机制规则 70 国会对美联储放弃货币供给目标的沉默 73 共和党反对 “奥巴马美联储” 的失败 75 审查美联储 77 强势货币改革的联合战线 79 参考文献 83 第六章　 数字化, 通缩的假象, 以及货币通胀 85 被掩盖的通货膨胀 87 数字化革命为货币通胀主义者提供了机会 90 投机神话让赔钱的赌注看上去很好 91 数字化革命和中性利率 98 2016—2017 年被掩盖的货币通胀加速 102 参考文献 104 第七章　 日本多灾多难的2%旅程 107 终结于大通胀的辉煌时期 110 日本曾站在货币主义实验的边缘: 1977—1984/1985 年 111 日本1985—1989 年广场协议后被掩盖的货币通胀 112 经济衰退和从未出现的快速复苏: 1990—1997 年 114 激进的货币政策实验造就了规模巨大的日元套利交易:1998—2007 年 114 白川方明对美国领导的货币通胀的抵抗: 2008—2012 年 117 安倍晋三政府接受2%通胀率目标 120 无人相信日本中央银行的2%通胀率承诺 122 日本走向资产价格膨胀的末期 124 参考文献 127 第八章　 德国走下坚挺货币的神坛 129 欧洲货币联盟的创始人缺乏币值稳定的远见 131 德国退出的具体情况 134 德国中央银行在欧洲货币联盟的形成中放弃币值稳定的原则 136 《马斯特里赫特条约》 在默克尔执政下名存实亡 138 欧洲中央银行完全接受2%的通胀率标准 140 德拉吉与默克尔就大规模扩大基础货币规模达成协议 142 德国还能引领世界回到硬通货时代吗? 144 参考文献 146 第九章　 难以承受的房价和含水的货币 147 像瘟疫一样蔓延的高房价 149 硬通货促进廉价房源 150 市场情绪加剧了房地产业的价格膨胀 151 长期利率市场失灵加剧了房地产市场的扭曲 152 对房地产市场杠杆的补贴打击了购房能力 153 放松监管和去分区化 155 不动产税: 税收中性、 负担和豁免 155 小国困境: 如何防止房地产市场过热? 158 关于 “通货膨胀警报” 的附言 161 参考文献 164 第十章　 负利率和反现金的战争 165 适度的负利率政策是否值得实施? 167 负利率对货币体系造成损害 169 量化宽松: 一场没有时间限制的实验 170 2014—2018 年欧洲和日本的负利率政策 172 负利率的支持者忽视了资产的通胀 173 如何在负利率政策下限制现金囤积的行为? 174 金融危机后的负利率政策 175 负利率承担伪通货膨胀税的角色 177 参考文献 180 第十一章　拖延危机到来的尝试: 1927 / 1929 年与2016 / 2018 年的对比 183 大衰退后各国对 “通货紧缩” 的对抗 185 弗里德曼对1928—1929 年美联储的批评, 在2017—2018 年开始受到检验 186 为什么华尔街在1929 年10 月崩盘? 187 在2%的通胀率下, 货币通胀有什么新变化? 189 2017/2018 年冬季与1928/1929 年冬季的对比: 简介 192 利率恢复正常并不能终结资产通胀: 斯特朗与格林斯潘的对比 193 2017/2018 年冬季与1928/1929 年冬季的对比: 续 193 2018 年的大规模减税投机事件 195 2018 年2 月的通胀预警: 是真是假? 197 米尔顿·弗里德曼在1928/1929 年的反事实实验在2017/2018 年成为了事实 198 参考文献 201 第十二章　 2%通胀率标准下的财富创造和毁灭 203 作为投资工具的资产价格通胀判断 205 保持每日记录的货币专家技能多样化 208 判断资产价格通胀的要素 210 对2011/2012 年度开始的资产价格通胀的判断 211 现在是削减股票敞口 (Exposure) 的时候吗? 214 2018 年初: 案例研究 219 关于凯恩斯和巴菲特的附言 222 参考文献 224 第十三章　第五次货币秩序混乱到21 世纪的金本位 225 当货币通胀带来制度变革 227 共和党的货币政策 229 坚挺货币制度的概念 231 反对黄金的说法 232 反对费希尔倡导的自由裁量政策制定 233 以21 世纪———而不是1914 年前的模式回归金本位 234 一个或一群富裕的小经济体国家恢复使用金本位制 237 私人黄金货币 238 具有凌驾权利的准黄金 (Quasi - Gold) 角色 238 对通货膨胀税说不 240 参考文献 244