读财报就像是一趟身心的旅行_[中国]张毅_9787113276317

作为一名投资者，如果要投资某家具体的公司，就需要对所投资的公司有全面的了解。本书讲解了如何通过上市公司的财报、公告等公开信息，对一家上市公司进行全面的研究和分析。分为两部分，*部分以汤臣倍健为案例，通过收入、经营、成本、团队、行业、前景等13个研究点对公司进行研究分析，并*终给出一个完整的企业画像，且对企业的未来做了大致的判断。本书第二部分是对*部分所讲方法的应用案例，用*部分所讲的方法分析了万科腾讯控股健康元中材科技凯利泰小米集团6家上市公司，涵盖不同证券板块和不同行业，能使读者有所启迪。本书定位于对价值投资有兴趣的投资者，帮助他们阅读公司财报、建立分析公司的系统框架，读者对象包括初学者和有一定投资经验的投资者，机构研究员也可做一定参考，以补充他们的研究框架。

一、了解上市公司的几个渠道
我们要购买一款手机时，往往会对手机的性能、价格、品牌进行比较，用的什么CPU，有多少内存、摄像头像素等，不一而足。如果要买一辆汽车，那么在比较上会花费更多的时间和精力。但是，作为投资者，你在买入股票的时候是否认真地比较过买入的公司的具体性能和价格呢？我遇到很多朋友，买股票真的是比较随性，听到别人推荐的，或者看到别人买入赚钱了，他就跟着买入。坦率地讲，用这种方式投资股票，要长期稳定盈利的概率非常低，何故？

投资者如果自己没有研究过公司的基本情况就买入，那么其对该公司的价值是没有标尺的。如果没有标尺，就可能出现两种情况：一种是价格下跌了，在价格下跌的时候一个公司往往有很多负面信息，投资者会怀疑自己的选择，觉得自己选错股票了，有可能在地板价割肉。另一种是，假设投资者熬过了下跌阶段，好不容易公司的股价回到投资者买入的价格附近，因为经历了太多的负面信息，投资者会急于解套。这两种状态都是投资者无法从股票投资中获得收益的原因。

让我们回到现实生活，当我们选择购买什么品牌的汽车时，我们会去4S店看车，会到汽车网站上去看产品的参数和性能，会到论坛上看其他消费者的评价，亦会了解本地是否有团购，等等。同样的，我们了解一家公司有多少渠道呢？大致的渠道有如下几个：上市公司发布的财务报告，公司发布的其他公告，去上市公司调研，去上海证券交易所和深圳证券交易所建立的互动e平台、股票网站和论坛查看。下面逐一介绍这些渠道。

在A 股，上市公司的财务报告每年发布4 次，即一季度报、半年报、三季度报和年报。其中，年报的信息量，鉴于上交所和深交所对各个行业的年报披露都有规范，所以A 股公司的年报披露的信息还是比较规范的。在港股，一般一年有两个报告，即半年报和年报，当然，自愿发布季报也是可以的，很多在A 股和港股同时上市的公司，往往都会发布季报。

除了财报，上市公司还有很多其他公告，我们研究公司时，对这些公告也要关注。我自己在阅读公司时，首先会重点关注IPO 文件（首次上市的公司信息披露文件），IPO 文件是公司详细信息的披露，完整地讲述了公司的发展历程、商业模式、竞争优势等信息。其次会关心股权激励，股权激励中的激励条件，某种程度上是公司员工集体对公司发展的预期。

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