投资银行理论与案例_李凤云，等编_9787302249641

　　《投资银行理论与案例》首先介绍投资银行的基本概念和组织架构，对投资银行的核心——价值评估、投资分析的理论和方法作了重点介绍；在此基础上，再介绍投资银行的传统业务——证券的发行与承销、证券交易、企业并购，以及投资银行的创新性业务——私募股权投资、资产证券化、项目融资、金融工程、投资管理；最后，介绍投资银行的风险管理与监管的理论与方法。
　　为便于学习和掌握，《投资银行理论与案例》在编写过程中注重引发学习兴趣，突出实践环节，强化学习效果。章前配有本章精粹、章前导读、核心概念，章中配有材料解析、案例分析，章后配有本章小结、典型案例及多种习题。
　　《投资银行理论与案例》可作为金融、投资、理财等专业的大学本科生和研究生的教材，还可以作为投资银行从业人员的培训资料，也可供一般读者使用。

　　一个发达的市场经济必须有发达的资本市场，而投资银行是资本市场的核心与灵魂。虽然2008年发生的金融危机导致了华尔街前五大投资银行或破产被收购或转型为银行控股公司，但是投资银行作为金融体系中为直接融资提供中介服务的机构，仍然具有强大的生命力。中国经济的发展同样离不开资本市场的强大、投资银行业的繁荣，而投资银行业的繁荣必将带来对投资银行业人才的需求。为此，本书从培养投资银行理论与实践相结合的人才角度出发，全面地介绍了投资银行的基本理论、基本业务以及业务发展的趋势。
　　本书具有以下特色。
　　首先，在结构安排上，突出了投资银行家的核心技能——公司价值评估。本书特请有多年投资银行经验的从业人员用较大篇幅介绍了价值评估的基本理论和方法，并运用从实践中总结出的案例来说明估值方法的应用，而且还包括业内的经验方法及估值参数，具有很强的实践价值。
　　其次，结合投资银行学研究的最新成果，以及投资银行领域业务的新进展和新趋势，在内容体系上既涵盖了对投资银行传统业务的深入分析，又包括了对创新性业务的详细介绍。特别是在私募股权投资、投资管理等方面有所拓展。
　　再次，结构新颖、内容丰富。教材的每章都通过案例引入提高读者的阅读兴趣；每章都列有核心概念归纳，便于读者掌握核心内容；每章都配有相关的材料解析，帮助读者了解相关背景知识；每章都配有案例分析，帮助读者更进一步理论联系实际；每章都配有各式练习题，帮助读者巩固所学知识。
　　最后，本书还具有模块化的特点，教师可以根据授课时数选择或组合安排授课内容。
　　全书共分为十五章，分为四个部分。第一部分为第一章和第二章，主要介绍了投资银行的基本概念、基本业务及演进趋势，投资银行的组织结构、投资银行业的职业路径，投资银行家的素质与招聘等。第三章至第六章为投资银行业务的理论基础部分，详细地介绍了价值评估的方法以及证券投资分析的方法。第七章至第十四章为投资银行的实务部分，这部分既包括投资银行的传统业务——承销、交易、并购等，也包括投资银行的创新性业务——私募股权投资、资产证券化、项目融资、金融工程、投资管理等。第十五章详细地讨论了投资银行的风险管理与监管。
　　在本书的撰写过程中，就写作大纲、内容安排与崔博先生、谢学军先生进行过多次探讨。崔博现任中航证券有限公司总裁助理，曾经先后任职于德勤会计师事务所审计部，中国国际金融有限公司投行部、国信证券股份有限公司投行部，有多年的投资银行从业经验。谢学军现为南方基金管理有限公司研究部执行总监，在海外有多年的金融业从业经历，对华尔街的运作非常熟悉。他们对本书的内容、结构安排给出了很多有益的建议。
　　本书由李凤云主编，崔博为副主编。具体分工为：中国人民大学的李凤云撰写了第一章、第二章、第七章至第十章及第十二章；中航证券的崔博撰写了第三章至第五章；深交所的李靖宇撰写了第六章、第十三章；中国工商银行总行投资银行部的谢刚博士撰写了第十一章；中国人民大学的郭堃撰写了第十五章。
　　在本书第十四章的撰写过程中，谢学军先生提出了大纲，对撰写后的初稿提出了诸多修改建议，并亲自做了很多修改。南方基金管理有限公司的孙仁海先生提供了南方基金的相关案例。荷兰廷伯根学院的王童为本书撰写了关于高盛、中信证券和长期资本管理公司(LTCM)的案例。王本林、邓明军、孙彬、张辉、兴开楠同学协助编写了相关的案例与习题。全书由李凤云通读定稿。
　　在本书的写作过程中，天津商业大学的李妍同学帮助做了很多繁琐的资料整理、图表绘制及排版工作。
　　尽管我们在本书的写作过程中付出了很多努力，但由于时间紧迫和水平有限，书中还存在着诸多的遗憾，也可能存在未及发现的错误，恳请读者批评指正。
　　编者

　　4．受市场短期及周期性变化的影响较少
　　利用贴现现金流法进行估值的预测期要超过公司的成熟期，通常预测未来5～10年的数据。由于预测期较长，因此可以完全覆盖掉市场短期情况或者行业周期性变化对估值的影响。
　　（二）贴现现金流法的缺点
　　1．估值方法复杂，工作量大
　　首先，贴现现金流估值模型的结构复杂，并且模型的建立需要对行业和公司的情况有充分的理解。其次，贴现现金流法的估值模型不是建立在一系列固定不变的数据基础上的，因此，在行业未来前景出现变化，或者公司的经营策略进行转变的情况下，都需要随时调整模型所需要输入的数据。因此相对乘数估值法而言，工作量较大，操作不便。
　　2．估值区间的范围大，估值结果可用性有限
　　首先，现金流贴现法的估值结果对于公司未来发展速度以及市场走势的假设很敏感。如果对于自由现金流，贴现率以及永久增长率的预测仅仅基于主观判断，得到的估值区间可能会很大，因此估值结果的参考价值有限。
　　贴现法的准确性有赖于对未来现金流的精确判断，对于难以预测销售和成本走势的企业而言则很难准确预测未来的现金流。仅仅是预测未来几年的现金流已经很困难，无限延长后的预测数字其准确性则更值得商榷。为了保证公司的真实价值处于估值区间之中，就需要对众多假设进行敏感性分析，从而最终得到的估值区间可能很大。
　　3．较难捕捉短期盈利机会
　　贴现现金流法的优点之一是不受市场短期波动的影响，因此贴现现金流法无法应用在短期投资上的估值。虽然贴现现金流法可以很大程度上规避最终投资泡沫的风险，但也很可能使投资者错过股票短期上涨的盈利机会。以微软公司为例，如果通过贴现现金流法对其估值，1995年微软公司的股价是被高估的，但它稍后迅速控制了整个软件市场，行业霸主的地位令众多投资者趋之若鹜。
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